长江期货-铜年度策略：经济冷暖，铜先知；快牛趋缓，势未终-201231

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报告要点供需错配成就铜价此轮由熊转牛2020年中国疫情得到有效控制，经济全面复苏；海外铜矿受疫情干扰加大，抑制供应；国内外需求及产能的两次错配，需求叠加，共同成就了铜价此轮由熊转牛。

疫苗登场，疫情有望消退，经济全面上扬可期虽然海外疫情蔓延事态加剧，但随着疫苗的全面上市，2021年疫情影响有较大的确定性消退，全球经济在宽松的货币政策支撑下开始大幅上行的可能性较高。

矿山生产恢复正常，明年产能增加，供应端改善明年矿山产能有5.5%左右的增加，但铜价高企时罢工发生的概率更高，预计干扰率升高使得产量的提升较为有限。

国内外需求明年在经济上扬的背景下同步提升国内新能源、新动力、新基建、新产业拉动新需求，海外疫情受控后压抑的铜需求将会反弹，国内需求预计增长2%，全球整体需求预计增长4%。

铜价上升势头趋缓，但牛市依旧明年，预计铜供需关系改善中继续维持偏紧格局，牛市继续延续，铜可能在2季度全球经济全面复苏时冲击新高，整体上前高后低，预计运行区间在55000-70000。