中信证券-长盈精密-300115-重大事项点评：投资加码动力电池结构件，看好新能源长期空间-210105

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公司公告自筹资金投向动力电池结构件，主要服务下游客户包括宁德时代、特斯拉等，我们预计该产品2021年开始有望快速放量，看好公司在新能源汽车领域的长期空间。

此外在3C领域，随着公司在A客户份额提升，及安卓客户最坏时间已过，预计整体业绩将进入快速成长期。

公司自筹资金投向动力电池结构件，加码新能源汽车方向。

2020年1月4日，长盈精密召开第五届董事会第十次会议、董事长工作会议，审议通过了在宜宾、常州、宁德等地建设新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目：1）全资子公司上海临港长盈投资建设宜宾长盈新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目，首期投资额不超过人民币12亿元（最终项目投资总额以实际投资为准，下同），自开工起建设期不超过24个月；2）投资建设常州长盈新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目，投资额不超过人民币5亿元，建设期不超过18个月；3）投资建设宁德长盈新能源汽车动力电池结构件自动化产线，投资额不超过人民币3亿元，建设期不超过6个月。

此前，公司曾于2020年定增募集资金19亿元，其中9亿元投向上海临港新能源汽车零组件（一期）。

新能源汽车业务：绑定特斯拉、宁德时代，有望快速放量。

公司在新能源汽车领域布局已久，2015/16年相继设立新能源事业部、子公司，布局充电枪、充电线、氢燃料电池等，2016年收购苏州科伦特随后进入特斯拉供应链，成为Model3高压软排独供，单车价值量接近1000元。

此次公司加码动力电池结构件，包括电芯结构件、pack结构件，预计单车价值量可提升至约7000-8000元，下游电池客户包括宁德时代，整车客户包括特斯拉、奔驰、宝马、通用、大众等。

2019年公司新能源汽车业务收入4.05亿元，我们预计2020/21/22年收入有望达5亿、10~15亿、20~30亿元。

3C业务：A客户笔电机壳贡献主要增量，安卓客户有望触底回升。

我们预测2020年北美A客户收入贡献有望达20~25亿元，2021年有望超40亿元，其中约一半来自于笔电机壳。

2020年由于全球疫情反复催生居家办公需求，我们预计A客户笔电全年销量有望超2000万台；2021年我们预计A客户新款笔电将有多处创新，包括自研芯片、miniLED屏幕、支持5G等，预计销量向好。

公司承接来自可成的份额转移，在A客户笔电份额持续提升，有望从2020年约10%提升至2年后20~30%，持续贡献增量。

此外，公司切入A客户其他产品线，包括触控笔、妙控键盘、手表表带、手机小件等，合作持续深入。

安卓客户端，oppo、vivo手机销量有望快速提升，公司份额亦已稳定，最坏时间已过，未来预计向好。

风险因素：新能源业务产能建设进度不及预期；新能源大客户份额提升不及预期；海外大客户产品导入进度不及预期；国内大客户手机结构件持续亏损影响利润等。

投资建议：公司客户结构及产品结构优化，业绩有望快速增长。

我们维持2020/2021/2022年净利润预测分别为6.2亿/8.0亿/10.5元。

维持“增持”评级。