南华期货-有色金属（铜）周报：铜价回归现实，基础仍需夯实-210103

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宏观：宏观上，特朗普签署通过总额2.3万亿的经济刺激法案、中欧投资谈判协定如期完成，贸易环境有改善预期。

中国12月PMI51.9，连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复。

供给：供应上，本周铜精矿市场成交清淡，因此价格区间也未有明显变动。

本周成交转冷主因前两周交易较为活跃，买卖双方所余头寸不多。

废铜方面，废铜商在高位积极换现，轻仓过节，新增订单逐渐减少，交前期订单为主，而利废企业库存充足，压价、少量采购，因此废铜市场供需仍显得宽裕。

需求：近期国内工业金属需求年末效应明显，从本周开始库存增加，传统上1-3月将进入累库期，但今年除基建、电力相关的需求出现明显淡季外，其它需求旺盛，估计淡季效应不明显，累库低于往年。

由于海外订单好，春节前国内工厂可能还有赶工潮，新年后需求仍保持强韧。