国盛证券-银行业本周聚焦：地产再现积极信号+Q3公募基金代销数据-211114

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地产再现积极信号，风险边际缓释：近期，地产风险一直是银行板块最大的扰动项，本周出现一些积极的信号，对银行板块形成一定利好。

1、居民按揭贷款出现回暖：10月金融数据显示，居民贷款有所回暖，同比多增约316亿元，其中居民中长期贷款（主要是按揭贷款）在连续5个月同比少增后，首次同比多增162亿元。

而央行也在其官方公众号上首次单独披露个人住房贷款数据，2021年10月末，个人住房按揭余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。

10月数据回暖，或与10月以来房地产相关纠偏政策初现成效有关，后续需持续关注个人住房贷款走势。

2、监管再次发声“以稳为主”：9月底以来，监管多次释放积极信号，周五，央行和银保监会学习党的十九届六中全会精神时，也均提出要维护房地产平稳健康发展，市场无法把握政策的节奏，但地产政策纠偏和维稳的大方向是相对明确的，有助于风险的边际缓释，对银行板块也有一定的提振。

基金业协会本周公布了2021Q3销售机构公募基金销售保有量规模。

保有规模环比增速较21H放缓，集中度总体有所下降。

2021Q3排名Top100机构权益类（股票+混合）基金代销规模为8.07万亿元，环比+2.5%；非货基金保有规模为14.54万亿元，环比+5.7%，增速较Q2放缓；Top100机构权益类和和非货币基金保有规模市占率分别为73.0%和50.3%，分别环比Q2下降5.2pc和3.4pc。

短期随着财富管理竞争加剧，且权益市场有所波动，基金代销集中度季度间波动或属于正常现象。

各类型代销机构整体情况：独立销售机构实现快速增长，银行及券商份额有所下降。

Top100榜单中，按照规模排序为：A、权益类基金（股票+混合），银行（3.64万亿元）、独立销售机构（1.54万亿元）、券商（0.94万亿元），市占率分别为45.12%、11.68%和19.18%，银行、券商环比Q2下降1.55pc、6.72pc，而独立销售机构提升5.83pc；B、非货币基金，银行（4.16万亿元）、独立销售机构（2.47万亿元）、券商（1.01万亿元），市占率分别为28.58%、16.95%和6.93%，独立销售机构环比Q2提升1.59pc，银行及券商分别环比下降1.64pc及1.09pc。

各家机构具体来看，1）独立代销机构，3家巨头-蚂蚁基金、天天基金和腾安基金非货基保有规模增速均在10%，其中，天天基金非货基（5783亿元）规模超过工行，提升1名至第3名；腾安基金非货基规模（1604亿元）较Q2提升2名至11名。

2）银行，虽然部分机构保有量规模环比略有下滑，但前20名机构中，邮储银行、交通银行、平安银行在权益类基金和非货基保有量均有较好的涨幅，规模排名也有所提升，这三家机构积极零售及财富管理业务，成效明显。

整体来看，各类机构自身定位、经营策略差异导致保有量规模增速有所分化。

1）独立销售机构，尤其是互联网平台如天天基金及蚂蚁等依托自身流量优势扩张较快，依靠“小额、分散”的“长尾客户”上量，Q3规模持续高增长。

2）银行等更加注重全产品种类布局，财富管理服务属性和客户粘性也更强（如及时提醒客户赎回、引导长期持有等等），Q3权益市场波动，银行或将客户引导至波动相对较低的“固收类”产品上，如理财、债券型基金等。

我们从两组数据来看，一方面，9家披露三季度理财数据的上市银行整体理财规模较6月末仍提升4.6%。

另一方面，招商银行虽然权益类以及非货币公募基金保有量略有下降，但9月末零售AUM环比提升3.9%，即使是剔除零售存款，也均有提升。

值得注意地是，此数据仅为公募基金数据，在分析各类财富管理机构竞争力时，仍需从多角度考虑，比如在私募和专户产品上，银行和券商仍有较强的代销优势和客户粘性。

定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5393.60亿元，环比上周减少1063.5亿元；11月至今同业存单发行规模为11850.7亿元，余额环比上月末增加了3414.7亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.73%，较上周减少4bps；本月至今发行利率为2.75%。

2）交易量：本周股票日均成交额10717.93亿元，环比上周减少703.22亿元。

3）两融：两融余额18412.46亿元，较上周减少0.57%。

4）基金发行：本周非货币基金发行份额490.93亿，环比上周增加109.88亿。

5）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为1.90%，环比上周下降20bps；本月至今利率为2.07%，环比上个月下降4bps。

3个月期城商行银票转贴现利率为2.09%，环比上周下降16bps，本月至今利率为2.22%，环比上个月下降3bp。

6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债19.05亿，环比上周增加8.95亿，年初以来累计发行2.90万亿（全年新增专项债额度为3.65万亿）。

风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。