中银国际期货-化工产业月报：疫苗利好消息刺激，原油带动化工走强-210104

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甲醇12月中国甲醇市场呈冲高回落态势，下旬现货多地创年内新高，江苏最高至2620元/吨，陕蒙最高至2260元/吨。

海外限气预期/部分装置运行不稳等导致供应缩量对外盘、期货及现货依次形成较强传导；此外，西南限气落地、产区烯烃外采增量等利多因素均支撑尚可，故主产区库压转移尚可、局部预售较好促使市场坚挺运行。

然下旬，疫情再次爆发、西北大甲醇投产等对盘面、现货形成压制。

12月欧美甲醇市场继续大幅推涨，其中欧洲涨幅超27%，美国地区涨幅近20%，区内继续推涨主要与供应偏紧有关。

美国市场上旬Natgasoline以及Fairway装置短停使得区内供应偏紧，月中附近供应虽有恢复，然整体开工不高，且区内甲醛等下游开工尚可。

从月均价看月内仍有近30%涨幅。

西北欧市场一方面有区内俄罗斯装置一条线重启失败、挪威装置停车以及莱茵河水位限制进口货到港导致的供应偏紧有关，另一方面有原油走高带动的区内调油及甲醛等传统下游需求偏强，供需基本面持续偏强利好支撑下，月内FOB鹿特丹出现继续上涨行情。

1月国内甲醇供需或延续偏紧行情，不过风险点在于西北烯烃配套大甲醇装置投产之后的原料外采变化。

从供应方面看，进口量因国际开工不稳及欧美价格高位影响，1月进有望小幅缩减至100万吨附近；国产开工虽然维持七成以上，不过西北烯烃配套大甲醇装置投产的实际放量情况或相对有限，且12月底局部地区出货至1月中旬，上旬内地供应压力有限。

需求方面，鲁西烯烃12月底重启中，连云港计划1月初重启，宁波烯烃计划下旬检修，1月烯烃开工或有提高，江苏醋酸开工有望1月恢复提升，预计1月需求量仍尚可。

然需注意的是，近期疫情再次反复，宏观及期货端不确定性或较大。