安信证券-比亚迪-002594-销量再创新高，新年新起点-210105

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■事件：公司发布2020年12月汽车销量数据：12月共销售汽车5.63万辆，同比增长30.44%。

■新能源汽车销量再创新高。

公司12月份共销售新能源乘用车2.76万辆，同比增长157.48%，销量、增速再创年内新高。

具体来看，12月份纯电动乘用车销量1.95万辆，同比增长145.4%，环比增加1262辆，我们预计其增量主要来自汉EV、D1等车型。

12月份插电混动乘用车销量8,112辆，同比增长192%，我们预计增量主要来自于：2021款唐DM、汉DM等。

■超级混动车型即将预售，有望开启全新时代。

根据比亚迪官方微博，公司将于1月11日在深圳发布DM-i技术，并进行超级混动（即DM-i）首款车型的预售。

比亚迪DM-i技术的核心特点在于：超低油耗（馈电状态下4L左右）、超级平顺、超强动力（零百加速7秒级），其首款车型秦Plus定位于紧凑级轿车，和同级别合资燃油车相比，秦Plus优势明显，且秦Plus价格带所处市场容量大，主要竞品车型销量好，秦Plus上市后有望抢占竞品市场，实现自主品牌轿车的销量突破。

除了秦Plus，比亚迪宋Pro、宋MAX等车型的DM-i版本已经进入工信部公告，有望在不久的将来正式上市。

DM-i全系车型的上市，有望开启比亚迪的全新时代。

■新年新起点，2021值得期待。

除了超级混动系列车型的上市，根据搜狐网报道，比亚迪还将于2021年上海车展发布全新一代纯电平台，其充分发挥了“电动汽车在空间、驾驶性、智能化方面的优势”，且在“安全、成本、续航等方面达到燃油车的同等水平”。

动力电池方面，2021Q1比亚迪将在长沙刀片电池工厂建立4条生产线，贵阳工厂也有望在2021Q3投产（以上来自：弗迪电池微信号）。

总而言之，2021年比亚迪将会有很多新的变化，非常值得期待。

■投资建议：维持“买入-A”评级。

我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为44.39、72.9以及112.79亿元，对应当前市值，PE分别为135.1、82.3以及53.2倍，维持“买入-A”评级。

■风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期。