中信证券-东方生物-688298-2020年年报业绩预告点评：海外新冠反复催化需求延续性，助力业绩再超预期-210106

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欧美疫情反复，海外订单助力公司业绩超预期增长。

公司在此次新冠抗疫中体现的检测产品研发量产能力、升级迭代能力、海外认可程度跃居行业第一梯队，上修公司2020-2022年盈利预测，维持目标价318.48元，维持“买入”评级。

2020年度归母净利润预增约1795%，大幅超市场预期。

2021年1月5日，公司披露2020年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润15.56亿元，同比增长约1795%；扣非归母净利润15.39亿元，同比增长约1925%。

业绩爆发式高增主要得益于公司第一时间快速响应新冠检测的需求，IgM/IgG抗体检测试剂盒、新冠核酸检测试纸、新冠抗原快速检测试纸等重磅产品均取得重大销售突破。

海外疫情反复，英国病毒变异，美国疫情防控升级，新冠检测需求一棒接一棒。

受英国新变种毒株影响，英国新冠疫情防控升级。

根据欧盟公共采购网站的公开合同，英国政府与东方生物签订新冠抗原检测试剂大额订单。

据彭博报道，美国政府官员在近日电话访谈中宣布将在全国大部分州实行新规，对新冠检测阴性的游客只设置3天的检疫隔离期，检测需求大幅增长。

东方生物作为英国、美国等欧美国家政府新冠抗原检测POCT重要供应商之一，订单有望持续性爆发。

研发抢占先机，四季度抗原检测试剂量产并加速放量。

公司抗原检测产品于2020年10月开始量产，目前直接销售给欧美各国政府，同时为国际医药巨头代工生产。

充足海外订单支撑下，Q4单季业绩预计近9亿，大幅超过前三季度之和，亦超市场预期。

公司于疫情爆发期间第一时间研发成功多款新冠检测产品，并领先获得海外注册认证，充分证明其研发量产及快速反应能力，这对公司后续在传染病POCT产品的品牌赋能、巨头代工拓展、国内市场打开都将非常助力。

风险因素：公司销售不达预期、抗原检测产品得到其他海外认证慢于预期。

投资建议：考虑海外新冠疫情反复、公司抗原检测试剂量产放量的情况，我们上调公司2020-2022年EPS预测至12.97/17.13/17.87元（原预测为11.83/13.27/13.95元），当前价对应PE分别为16x、12x、12x。

维持目标价318.48元，对应2021年18倍PE估值，维持“买入”评级。