光大证券-碳中和行业（电新+环保）周报：高镍三元一体化降本加速，南网发布“十四五”发展规划-211114

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本周电力设备及新能源(中信一级)上涨3.39%，领先大盘2.44个百分点。

整体市场表现方面，上证综指上涨1.36%，沪深300上涨0.95%，创业板指上涨2.31%。

电力设备子板块中，电气设备上涨4.82%，风电下跌5.02%，光伏上涨4.37%。

此外，新能源车(中证)上涨2.94%，领先大盘1.99个百分点；新能源发电运营(长江)上涨0.84%，落后大盘0.11个百分点。

本周SW公用事业（一级）上涨0.50%，跑输大盘0.45个百分点。

公用事业子板块中，SW电力下跌1.18%，SW环保工程及服务上涨6.52%（跑赢大盘5.57个百分点），SW燃气下跌1.39%，SW水务上涨3.41%（跑赢大盘2.46个百分点）。

◆投资观点：重点标的：推荐中环股份、东方电缆、金开新能、三峡能源、晶科科技、盛弘股份；关注思源电气。

◆电动车及锂电：1、中伟股份加码火法镍冶炼产能由年产高冰镍3万金吨调增至6万金吨，单吨投资1.1亿美金；与SungEelHitech在回收利用、湿法冶金、前驱体等层面建立合作关系。

22年中伟、华友均有较大镍冶炼产能释放，高镍三元通过一体化降本，有较大盈利提升空间。

在4680大圆柱的催化下，高镍硅碳体系有较大发挥空间，预期差较大，三元铁锂之争仍未有定论。

相比于铁锂前期较大涨幅，高镍三元性价比显现。

投资方面关注中伟股份、华友钴业、格林美、芳源股份、容百科技、长远锂科、当升科技。

2、随着特斯拉4680电池量产装车将近，4680产业链持续发酵。

根据高工锂电，2021年11月特斯拉4680电池的试点产线良率已由去年的20%提升至70%-80%；另一方面，2021年3月，LG已开始建造特斯拉4680电池试点产线；2021年11月，松下宣布计划2022年3月试生产4680电池；2021年11月5日晚，亿纬锂能公告，公司将在荆门高新区建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目。

根据各公司现有规划及建设进度推测，4680电池22年初特斯拉将实现量产；22年松下或将实现量产；23年LG和亿纬锂能或将实现量产。

投资方面关注：（1）电池厂商：特斯拉电池换代过程中，4680电池供应紧张。

在4680方向布局较早、产能规划较大的企业将优先受益。

推荐：亿纬锂能、宁德时代。

（2）能量密度提升的方向：4680电池的快速推出应用，体现了特斯拉对能量密度的追求。

关注三元能量密度提升的方向：高镍正极，容百科技、中伟股份；硅碳负极，贝特瑞；碳纳米管，天奈科技；LiFSI，天赐材料。

（3）结构件：容量增大后，对结构件的要求提升，关注科达利、斯莱克。

3、复合集流体是近年来安全技术的一个重要突破，该技术的使用领域可拓展至复合铜箔、复合铝箔等其他膜材料，具备较大的降本与提高能量密度的空间。

PET铜箔、铝箔未来几年产业化进程有望加速，达到电池GWh级别对应的量产规模；但是与传统锂电铜箔相比，短中期来看PET铜箔/铝箔的规模占比仍然较小。

建议关注技术变革带来的投资机会与细分格局优化。

投资方面关注：（1）宁德时代间接投资的重庆金美的复合集流体技术与产业化取得较大进展，扩产项目持续推进中，未来有望在电池上得到大规模应用。

关注重庆金美（未上市）、宁德时代、东威科技；（2）传统铜箔企业具备较强的投资扩产与适应能力，并且PET镀铜的电镀工艺与现有工艺具备相通性，且锂电铜箔近两年供需紧缺的格局并没有打破，仍具备量价齐升的业绩确定性。

关注嘉元科技、诺德股份。

风险提示：新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险；环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。