东方证券-轨交行业跟踪：新开通里程保持稳定，板块处于估值底部-210106

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受疫情影响，20年我国铁路客运量承压，但投资和投产线路保持稳定。

根据铁总工作会议，21年继续推进川藏铁路等国家重点工程，全面完成铁路投资任务。

核心观点20年铁路投资平稳，21年预计投产新线3700公里。

根据铁总公司官网，2020年全国铁路完成固定资产投资7819亿元，新线投产4933公里，新开工项目20个。

根据铁总工作会议2021年目标，铁路旅客发送量、货物发送量分别达31.12亿人、37亿吨，21年货运量仍将上升，客运量同比20年大幅好转，但仍略低于19年水平。

我们认为随着疫情得到控制，经济活动恢复正常，客运量有望继续恢复增长。

20年城轨快速发展，新增里程同比增长20%。

根据交通部，截至2020年12月31日，全国（不含港澳台）共有44个城市开通运营城市轨道交通线路233条，运营里程7545.5公里，2020年，全年新增城市轨道交通线路39条，新增运营里程1240.3公里，较去年增长20.1%；新增天水、三亚、太原3个城市首次开通运营城市轨道交通。

2018年7月，国务院办公厅发布关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见（52号文），对城轨的审批门槛和流程进行了更加严格和规范的要求。

随着52号政策的出台，我国城市轨道交通的审批重返健康发展的轨道。

投资建议与投资标的自2015年以来，轨交板块估值持续下行，并在2018年底见底，经过多年估值消化，板块安全边际凸显。

建议关注：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、华铁股份(000976，未评级)风险提示铁路投资下降，城轨需求下降，原材料价格快速上升，国际环境变化。