华安证券-利率衍生品周报：股债双牛-210107

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基本面与资金面本周（2020.12.28-12.31）股市上涨，上证指数上涨2.25%，深证指数上涨3.24%。

债市上涨，各利率总体下行，10年期国债收益率下行11BP。

资金面方面，本周央行开展1700亿元七天逆回购，同时有800亿元逆回购到期。

总体来看资金净投放950亿元。

利率债供给方面，本周新发行利率债531亿元，供给压力相比上周下降。

总体而言资金面较为宽松。

国债期货本周债市上行，国债期货的价格有涨有跌，波动较小。

其中2年期和5年期国债期货的价格轻微下跌，跌幅分别为0.01%和0.02%，10年期国债期货价格上涨0.14%。

具体来看，三种国债期货除周四价格下跌以外，其余三天价格均有所上行。

截至本周五，10年期国债到期收益率为3.14%，较上周下行5BP。

具体来看，国债期货价格在本周小幅波动。

T2103合约价格上行0.14%，TF2103价格下行0.02%，TS2103价格下行0.01%。

对应的活跃券：2000004.IB收益率下行6BP,200005.IB收益率下行1BP,200018.IB收益率下行4BP。

总体来看，现券的表现更好。

本周主力合约CTD券的IRR总体呈下降趋势。

截至周五，主力合约CTD券的IRR水平均位于1%到2.5%的区间内。

截至周五，2000004.IB的IRR为3.47%，200005.IB对应的IRR为1.38%，200018.IB对应的IRR为2.29%。

跨期价差方面，T合约跨期价差下行0.03元,TF合约上行0.11元，TS合约价差下行0.04元。

其中，10年期合约的跨期价差最高,目前在0.19元左右，水平较低。

收益率曲线方面，总体来看期限利差上行。

隐含期现利差T-TS为0.50%，较上周上行1BP；T-TF为0.25%，较上周上行3BP；TF-TS为0.25%，下行2BP。

利率互换本周各互换利率总体继续下行。

具体而言，各期限互换利率和跨品种互换价差均有所下行。

SHIBOR3M利率（5Y）下行7BP，SHIBOR3M利率（1Y）下行3BP;回购定盘利率5Y期下行3BP，1Y期下行3BP。

期现价差方面,SHIBOR3M利率互换小幅下行3BP到0.46%，FR007保持不变为0.35%。

SHIBOR3M和FR007两者的互换价差5年期和1年期分别下降3BP和保持不变，目前SHIBOR3M和FR007在5年期和1年期互换上的价差分别为0.51%和0.40%。

国开债利率下行。

1年期国开债利率下行11BP，2年期国开债利率下行9BP，5年期下行8BP。

同时，1年期、2年期国开债利率与FR007的利差小幅回落，跌幅分别为5BP、1BP，5年期利差基本不变，目前利差水平分别为0.21%、0.38%、0.45%。

风险提示经济基本面；政策超预期。