天风证券-吉利汽车-0175.HK-20年靓丽收官，21年销量目标同比+16%-210107

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事件：公司发布12月产销快报：2020年12月批发销量15.4万辆，同比+19%；2020年全年销量132.02万辆，同比-3%，完成所定132万辆年销量目标；2021年销量目标定为153万辆，同比+16%。

点评：销量连续9个月同比正增长，领克表现亮眼。

12月吉利汽车销量同比+18.6%，环比+2.4%，12月销量同比继续高增长，且已实现连续9个月持续为正，疫情后“V型”反转趋势延续。

1、分品牌看：1）领克品牌：12月销量2.5万辆，同比+130%，环比+9%，连续9个月保持双位数增长，且连续六个月刷新品牌历史最高月销量纪录；2）吉利品牌：12月销量12.9万辆，同比+8%，环比+1%；其中星瑞上市首月销量便超过7000辆，12月销量达1.21万辆。

2、分车型看：1）SUV：12月销量9.4万辆，同比+39%，环比+1%；2）轿车：12月销量5.7万辆，同比+16%，环比+4%；3）MPV：12月销量3074辆，同比-1%，环比+19%。

3、出口：面对海外严峻的疫情形势，公司在海外市场拓展提速，12月出口量同比增长超过两倍至11905辆。

行业复苏叠加产品大年，21年全年销量目标增长16%。

2020年全年公司实现销量132.02万辆，完成所定132万辆销量目标，连续四年夺得自主品牌乘用车销量桂冠。

2021年，吉利品牌将推出基于CMA架构的全新SUV车型和一款轿车，以及数款改款车型，持续优化产品结构；领克品牌将推出基于SEA浩瀚纯电架构打造的领克ZERO，基于SPA全球架构打造的首款领克车型也将亮相。

公司将2021年销量目标定为153万辆，较2020年增长16%；在行业复苏及多款新车型的推动下，2021年公司销量有望保持良好增长态势。

投资建议：吉利长期来看是非常具有扩张力的自主龙头车企，并具备全球竞争的实力。

随公司正式迈入“4.0全面架构体系造车时代”，以及与沃尔沃合并后持续的深化，吉利有望逐步成为全球一线品牌。

而在宽信用背景下，随汽车行业的逐步转暖以及“吉利回归”，有望带动公司利润估值双升。

鉴于疫情影响，我们将公司2020、2021年归母净利润由86、132亿元下调至79、114亿元，EPS为0.86、1.24元/股，对应27.7、19.3倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：行业复苏不及预期、价格战力度超预期、领克销量不及预期、新车型销量不及预期等、与沃尔沃整合不及预期。