天风证券-互联网传媒行业：数字化浪潮叠加微信商业化推进，电商SaaS迎来黄金时代-210106

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中国有赞及微盟集团为国内领先电商SaaS服务商中国有赞及微盟集团SaaS产品主要帮助商家实现线上开店、推广获客及后台管理等，与微信生态同步成长，为微信生态核心服务商，随着公司发展，当前业务亦拓宽至非微信渠道，如抖音快手等，助力商家实现多渠道营销推广。

数字化浪潮叠加微信生态商业化进一步推进，微盟有赞直接受益数字化转型升级大势所趋，目前行业渗透率较低，增长空间较大，疫情一定程度上有利于推动渗透率快速提升；近期视频号改版+上线附近直播功能，微信生态商业化进一步推进，有赞CEO白鸦认为3-5年后，视频号每年将带动电商交易规模1万亿美元，微盟及有赞作为微信生态重要合作伙伴，有望享受增长红利。

投资建议：短期看，中国有赞及微盟集团2019年收入增速均在60%+水平，且2021年伊始，两公司先后对产品价格进行调整，有赞微商城专业版/旗舰版价格由每年12,800/26,800调高至14,800/28,800元，微盟微商城标准版/高级版价格由9,800/16,800调升至12,800/19,800元，有望推动公司ARPPU增长，从而实现2021年业绩超预期增长，延续历史业绩高增速。

长期看，电商SaaS正处于发展的黄金时代，享受传统业态数字化转型升级带来的红利，建议关注。

风险提示：行业竞争加剧，付费商家数增长不及预期，付费商家流失率提升。