中泰证券-石英股份-603688-拓展新材料业务；收入拐点将现，业绩和估值有望提升-210107

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事件：2021年1月7日公司公告300万元设立全资子公司上海泛石新材料开发有限公司。

上海泛石经营范围包括新材料技术推广服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。

点评：本次对外投资符合公司未来发展规划的需要，有望助力公司拓展新材料业务。

投资建议：收入拐点将现，业绩和估值有望提升1）【半导体：TEL认证+产能扩张，静待业绩放量】公司去年底通过TEL认证后，因疫情影响市场推广导致今年半导体领域业绩未实现市场期待的放量。

我们预计2021年全球半导体景气向上+TEL扩散领域产品渗透率提升+6000吨电子级石英产能放量将带动公司半导体板块业绩超出市场预期。

2）【高纯石英砂：光伏单晶景气度提升+产能放量】公司2万吨高纯石英砂项目预计将于2021年下半年投产，新增产能约为当前的两倍。

叠加未来几年内全球单晶光伏市场迅速发展，预计高纯石英砂板块将延续今年的高增长态势。

3）【光纤&太阳能：至暗时刻已过，边际拖累有限】光纤及太阳能板块受下游行业成本压力传导及低端产品无序竞争影响，量增价跌，对公司业绩形成较大拖累。

随着行业内产品标准的进一步完善，预计该板块对公司边际拖累有限。

4）【电光源：新品研发抵御传统板块下滑冲击，业绩维持稳定】传统照明市场受LED影响需求下滑，公司通过新品类的研发抵御该部分业绩的下滑，预计短期内电光源板块发展较为平稳。

5）【石英纤维：实控人收购鑫友泰，或培育石英纤维领域增长点】下游航空航天等军工领域有望迎来军工景气周期。

伴随着公司已认证客户的拓展及新客户的认证，我们预计公司业绩将于2021年集中释放，21年归母净利达到2.7亿，同比+32.83%，对应PE为31倍。

2021年公司将迎来半导体及高纯石英砂业务板块景气周期+产能放量的共振，且传统板块对业绩的边际拖累有限，业绩值得期待。

我们认为当前股价仍未充分体现公司半导体及高纯石英砂板块的成长性，当前时点维持“增持”评级。

风险提示：产能扩张不及预期；下游需求增长不及预期；传统光源领域超预期下滑；光伏领域用高纯石英砂销售不及预期；国防投入不及预期；新公司设立后，相关研发项目、收益等存在不确定性。