华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：历次春季躁动行情中，领涨个股的共性特征-210107

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投资要点：本期专题：本期专题，我们对A股历年的春季躁动行情进行了划分以及统计，并尝试从行业、价格、财务指标三个维度来寻找春季躁动行情中收益排名靠前个股的特征。

根据我们的划分规则，在2006年至2020年的15年间，除了2010、2014和2017年没有统计到春季躁动行情之外，其余年份均有至少一波满足条件的行情。

通过进一步的统计，我们发现一波春季躁动的平均时长为40.67天，12年中有6年春季躁动都提前至12月份就启动了。

基于这一历史特征，再结合对未来一段时间宏观基本面与流动性的研判，我们倾向于认为2021年度的春季躁动行情已于去年12月份就已经启动，且从历史延续时间上，行情很可能还没有走完。

公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.20%、0.56%、0.68%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率4.19%、1.59%、2.17%、1.16%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率9.56%、9.37%、9.34%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率4.97%、1.07%、6.34%、2.77%。

市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，高杠杆因子风格表现突出，低波、贝塔因子表现稳定，但低流动性因子表现不佳。

从过去一年来看，成长因子收益风险比最为突出，而反转和估值因子表现较差。

行业配置策略跟踪：过去一个月估值因子和波动率因子表现较差，行业景气度和动量因子较强。

今年以来，动量因子表现最为突出，低波因子近期有所回归，但估值因子表现不佳。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。