方正证券-联美控股-600167-大手笔回购提振信心，加码激励提升效率-210108

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事件描述：公司拟以自有资金进行股份回购，用于员工持股计划或股权激励。

本次回购资金总额将不低于2.5亿元，不超过5亿元；回购价格不超过16元/股。

事件点评：大手笔回购提振长期信心，拟启动激励计划充分绑定员工利益此次回购价上限（16元/股）高于1月7日收盘价（10.44元/股）53.26%，充分体现管理层对公司未来发展的信心和内在价值的认可。

按照上述价格测算，预计回购股份数量为1562.5-3125万股，约占公司目前总股本的0.68%-1.37%。

回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，未来管理层和核心骨干的利益将与公司更充分地绑定，有助于提升公司凝聚力和竞争力。

集中供暖业务稳定性强，在手规划面积尚有一倍增长空间集中供暖业务不受疫情影响，稳定性强，现金流优异。

2019年公司平均供暖面积约6,580万平方米，联网面积约8,475万平方米，目前在手规划供暖面积为1.5亿平方米，尚有一倍规划空间待落地。

兆讯传媒分拆上市进程有序推进，有望提升公司整体市值2020年3月，公司公告拟分拆子公司兆讯传媒至创业板上市，目前该事项已获深交所受理，分拆上市事宜正在有序推进。

兆讯传媒上市不改变公司合并报表范围，价值重估有助于提升公司整体市值。

投资评级与估值：预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为18.22/21.42/24.99亿元，对应PE为13/11/10倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：回购方案无法顺利实施的风险；员工持股或股权激励计划未能顺利实施的风险；规划供暖面积落地进度不及预期。