东兴证券-医药行业2021年度策略：后疫情时代，医药发展新动力-210106

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投资要点1.后疫情时代，新增疫苗需求，检测防护需求转变。

建议关注新增的新冠疫苗和高壁垒的抗原抗体检测需求。

新增新冠疫苗需求。

2021年新冠疫苗生产和免疫将是防疫重点，预计我国企业的市场合计有望超2000亿RMB。

检测防护需求短期不会退出，2021Q1甚至迎来高峰时刻。

①进入秋冬季节，海外疫情加速，国内风险增加。

②疫苗大规模量产供应需要至2021Q2，群体免疫实现周期长达3年以上。

在此期间检测防护不可缺少。

③检测需求转变：快捷的抗原检测更适合大规模疫情爆发；免疫疫苗后验证保护成功需要抗体检测。

2.需求刚性支撑“顺周期”领域反弹，2021年继续恢复。

展望2021Q1，国内疫情再次爆发概率极低，常规诊疗服务及需求将继续恢复，建议继续关注“顺周期”领域的医美、种植牙、近视纠正、血液制品等细分领域。

3.仿制药与高值耗材政策推进加速，影响面扩大。

①第四批药品带量采购已启动，继续扩大品种范围是大势所趋。

本次增加吸入制剂、滴眼液等新剂型，预计未来生物类似药、胰岛素等产品也将纳入。

②2020年冠脉支架集采价格平均降幅93%，预计2021年将开始人工髋关节、人工膝关节等新一轮集采，可降价的空间依然较大。

从药品到高值耗材，带量采购的影响面扩大，对企业形成直接的压力，未来拥有定价权的品种将进一步集中在创新药和创新器械。

4.创新主节奏不变，水平再上台阶。

我国创新药发展已从FastFollow阶段向FirstinClass升级，创新器械领域，如国产TAVR亦飞速发展。

未来中国企业有望在多个细分领域弯道超车。

建议重点关注：TAVR；ADC及双抗药物；细胞免疫治疗等领域。

5.2021年投资主线：①新冠疫苗及检测需求变化：国产新冠疫苗上市，国内+出口巨大需求。

当前新冠抗原检测释放和未来中和抗体检测需求潜力。

②顺周期恢复的高景气细分领域：血液制品、生长激素、口腔、眼科、和医美等产品及服务。

③市场风口的创新药品、创新器械和创新领域：肿瘤早筛、TAVR、ADC等。

④医保谈判品种：PD-(L)1、本维莫德等新进品种的上量及竞争格局转变；⑤零售药房：集中度提升，连锁龙头继续溢价。

风险提示：疫苗上市后，疫情控制时间不确定性；药品招标降价风险，各行业相关风险等。