开源证券-宏观经济专题：疫苗接种“竞赛”，一场与病毒的赛跑-210108

《开源证券-宏观经济专题：疫苗接种“竞赛”，一场与病毒的赛跑-210108（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-宏观经济专题：疫苗接种“竞赛”，一场与病毒的赛跑-210108（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

毫无疑问，疫苗接种状况是影响2021年宏观形势及市场走势的最核心变量之一。

作为最早系统跟踪疫苗的团队，本篇报告将全面整理疫苗推广进度、不同经济体制约变量及市场影响等。

主要经济体的疫苗接种：以色列最快，美国量最多截至1月6日，以色列疫苗接种对民众覆盖的速度最快，美国疫苗接种量最多。

2020年12月以来，以色列、美国、欧盟等先后批准新冠疫苗入市，开启疫苗接种。

最新接种数据显示，截至1月6日，以色列每万人疫苗接种量高达1714剂，远远领先美国（160剂）等；同时，美国疫苗总接种量达到531万剂，领跑全球。

以色列接种速度较快，得益于政府及医疗系统工作高效；美国受圣诞长假期等干扰，接种速度未达预期。

以色列接种速度领跑“秘诀”是，政府积极抢购疫苗及医疗系统高效运转。

美国疫苗接种量最多，但因遭遇圣诞假期、恶劣天气等，接种速度未达预设目标。

由于已获疫苗较少，大部分新兴经济体尚未开启疫苗接种。

疫苗接种存在的制约因素：美国问题较小，欧洲看疫苗研发，新兴看产能美国获得的疫苗产能充足，政府及医疗系统的工作效率是疫苗接种的核心影响因素。

美国仅3.3亿人口，但已预定26.1亿剂（含增购）疫苗。

圣诞假期结束后，可能受新旧政府工作交接等干扰，美国疫苗接种速度依然“不够快”。

回顾2009年甲流疫情，政府与医疗系统高效合作下，美国曾在4个月内接种1.5亿剂疫苗。

欧洲疫苗接种速度主要受疫苗研发影响；新兴市场，则看能获得多少疫苗产能。

由于大部分疫苗订单分布在研发相对落后的厂商，欧盟疫苗接种进程主要受疫苗研发等影响。

新兴市场目前面临的最大困难是，能获得的疫苗产能有限。

不过，除中、俄外，印度因为预定了且能生产多家欧美疫苗产商的疫苗，可能较快接种。

疫苗推广，对全球格局及金融市场的影响：政策退潮、估值承压综合来看，美国疫苗接种速度有望快于欧洲，新兴市场疫苗接种速度预计最慢。

随着疫苗供应充足及拜登上任后将全力推进疫苗接种等，美国有望在年中前后接近全民免疫目标。

欧盟受疫苗研发影响，接种进度可能晚于美国1~2个季度。

新兴市场（除中、俄、印等外）方面，受制于疫苗供应等，疫苗接种速度预计最慢。

美国经济活动将率先回归常态，不支持美元指数持续大幅贬值；政策退潮预期将逐渐升温，美欧等长端利率上行通道已打开，对高估值资产不利。

更快的疫苗接种下，美国经济的修复预计快于欧洲，不支持美元持续大幅走弱。

美欧经济复苏过程中，油价等的上涨可能使全球通胀预期在2季度前后大幅升温，抬升美联储等政策退潮预期、带动长端美债利率上行。

受此影响，高估值资产波动或将加大。

风险提示：疫苗效果不及预期。