开源证券-永升生活服务-1995.HK-港股公司信息更新报告：双品牌收购，强强联合，资源融合优势明显-210108

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规模跻身第一梯队，定位智慧城市服务，维持“买入”评级永升生活服务深耕行业近20年，背靠旭辉集团资源优势强大，具备优秀的第三方外拓能力，多业态均衡发展，成长迅速。

社区增值服务依靠高客户粘性持续发力，非业主增值服务营收提速明显且毛利率稳步提高。

旭辉集团并表后形成联合品牌，协同效应将显著提升。

公司基本面持续向好，我们维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润分别为3.80、5.73、8.48亿元，同比增长70%、51%、48%；EPS分别为0.23、0.34、0.51元/股，当前股价对应PE估值为74、49、33倍。

维持“买入”评级。

战略并购，价低质优，围绕区域聚焦战略积极推动1月7日，公司全资附属上海永升与泰兴控股等订立框架协议，上海永升有条件地同意收购目标公司彰泰服务65%已发行股本，彰泰服务承诺2020年净利润不低于6000万元，现金代价4.34亿元人民币。

此次收购性价比凸显，估值对应彰泰服务2020年业绩仅11倍。

彰泰服务是全国百强物业公司，是广西本土的中高端物业服务公司，区域深耕能力强，未来增值服务订单有保障，与公司深耕战略不谋而合；除住宅物业外，彰泰服务也开始持续拓展非住宅业态。

此次并购后，永升生活服务可以充分享受彰泰服务在广西区域的地域资源优势，增加项目分布密度；同时公司在增值服务、产品品牌、智慧物业上优势显著，未来可以赋能给彰泰服务，将有效提升其经营业绩。

旭辉集团并表，“地产+物业”双品牌拓展，资源融合优势明显旭辉集团此前就采用双品牌战略成功收购山东银盛泰，本次并购是双品牌拓展的再一次成功案例。

2020年5月旭辉集团对永升生活服务实现并表，“旭辉+永升”联合品牌是公司对外市场化拓展的独特优势。

根据CRIC百强房企排行榜，2020年彰泰集团实现销售额224.5亿元，销售面积291.4万平米，有效保障彰泰服务的内生增长规模。

风险提示：行业销售规模波动加大，外拓业务不及预期，人工成本上行压力。