财信证券-鹏鼎控股-002938-12月营收超预期，未来成长可期-210107

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事件：公司2020年12月合并营业收入为42.02亿元，较去年同期的合并营业收入增加69.46%，环比下降约10%。

全年营收预计达298.51亿元,同比增长约12%。

2020年iPhone12发布会延后，我们用苹果发布会后2个月公司营收对比――即2020年12月对比2019年11月营业收入，同比增长32.89%。

目前iPhone12系列手机热销，有望拉动近10亿苹果手机存量用户的5G换机潮。

投资银行Cowen的分析师预测，这股强劲需求将延续至2021年首季，预期当季iPhone12系列手机的出货量将年增38%。

根随着疫苗的逐渐接种，海外的疫情逐步受到控制，海外换机潮有望到来。

根据counterpoint数据，2020年苹果手机销量2亿台左右，2021年苹果手机有望达到2.3亿的出货量。

高端软板和硬板产业集中度提升。

公司长期与国际一流品牌合作，共同开发新的产品。

公司具备了生产5G天线等关键产品的技术实力，目前正在深圳、秦皇岛等园区进行产能布局。

“宏启胜精密电子（秦皇岛）有限公司高阶HDI印制电路板扩产项目”等项目也陆续投产，公司在高阶HDI（SLP）领域的市场竞争力将进一步提高。

未来有望受益于大客户今年可能推出采用MiniLED技术的新产品以及可穿戴设备的逐步放量。

随着日系厂商的逐步退出，国内其他厂商技术储备相对较弱，因此，随着扩产逐步推进，公司有望在高端软板和硬板上持续提高市占率。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022年公司净利润分别为29.68亿元、40.38亿元和49.41亿元，EPS分别为1.28元、1.75元和2.14元，对应PE倍数为39.71、29.19和23.86倍。

考虑公司的未来发展前景，给予公司2021年30-35倍PE估值，对应价格区间52.50-61.25元，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：产品销量不及预期，公司经营不及预期。