南华期货-宏观策略周报：12月官方PMI点评，制造业持续复苏，但斜率趋缓-210103

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核心观点:1.12月制造业PMI仍旧持续复苏，但斜率有所放缓，产出缺口进一步收窄。

结合生产指数的季节性特征以及高频数据看，当前生产已基本靠近潜在水平，需求端内外需略有降兀总体经济恢复波澜不惊，当下主要矛盾集中在需求端的进一步恢复.上。

根据出厂价格指数以及原材料价格指数看,近期出现通胀加速迹象，12月PPI环比或将加速回升。

2.12月非制造业PMI中商务活动指数升，服务业回落，均较上月有所回落，但仍居下半年以来的景气度相对高位，建筑业PMI小幅回升，受房地产拉动在非P景=制造业中最气度最高。

商务活动以及服务业PMI的小幅回落或与11与以来国内再度零星青星散发的疫情有关。

服务业就业略有回落，值得注意的是，相比于大多数分项的回落态势看，价格指数中投入品价格和销售价格分别出现1.6和1.3的回升幅度，与近期大宗商品价格明显上涨密切相关，暗示12月PPI或将加速上行。

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