光大证券-电力设备新能源行业固态电池跟踪报告之一：蔚来发布固态电池方案，对行业的冲击有限-210110

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蔚来发布固态电池方案。

2021年1月9日晚，蔚来举办了“NICDay2020”，发布首款轿车产品ET7,并且将于2022年第四季度使用150kWh电池包(固态电池)，可实现360Wh/kg的能量密度。

采用该电池包后，新的ES8全系列续航里程可达到850km,2018款ES8续航可达730km,ES6Performance版续航可达900km,EC6Performance版续航可达910km,ET7的续航可达100kmt。

全固态商用尚早，半固态变化较小。

固态电池潜力巨大，有望明显提升电池的安全性、单体能量密度(>350Wh/kg)和寿命(>5000次)，因此，固态电池成为全球相关企业的重点布局方向。

但由于固态电池尚有技术难点需要攻关且成本较高，距离规模化量产尚需时间(预计5-10年)。

因此，半固态电池成为液态(电池向全固态电池过渡的中间产品。

固态电池的迭代过程中，液态电解质含量将从20wt%降至0wt%，电池负极的锂含量逐步增加直至替换为金属锂片。

半固态电池仍然会使用隔膜，仍然会使用液态电解液。

清陶能源:国内固态锂电产业化领跑者。

清陶能源由清华大学南策文院士团队创办，成立于2014年。

2020年8月完成E++轮融资，投资方包括上汽集团、北汽产投、广汽资本、中银投、峰瑞资本等。

清陶能源于2017年开发出固态电池样品，2018年0.1GWh固态电池产线投产,2019年在特种安全领域实现了批量供货，2020年，宜春一期1Gwh固态电池产线投产，宜春二期9GWh预计在2022年投产。

根据总经理李峥的演讲，目前清陶能源的电池采用石墨作为负极，采用半固态的体系，2020年已经装车的电池能量密度约300Wh/kg,2021计划到350Wh/kg,近几年目标为370-380Wh/kg。

半固态电池对行业的冲击有限。

结合蔚来“NIODay2020”发布的关于固态电池的技术要点，我们认为将于2022年Q4量产装车的固态电池大概率为半固态电池。

参考清陶能源宜春-期的环评报告以及蔚来公布的技术要点，与液态电池相比，主要的变化在于:1)生产设备用浸润机替换注液机;2)新增LiTFSI(锂盐)和LLZTO(锂镧锆氧粉体)，同时继续使用隔膜;3)负极使用硅碳体系，锂用量增加;4)正极使用纳米包覆的高镍三元材料。

除此之外，其他生产设备及所用材料和液态锂电池相同。

投资建议:半圊态电池使用硅碳负极补锂、高镍正极包覆技术后，能量密度确实有明显提升。

但是，首先该电池能否在2022年Q4量产装车仍不能完全确定，其次即便量产，或许对上市公司的影响也较小，头部电池企业大多有相关的布局，天赐材料、江苏国泰等企业也具备生产LiTFSI的能力。

建议继续关注龙头企业，如宁德时代、恩捷股份、璞泰来、当升科技、天赐材料、新宙邦等;锂用量增加的逻辑下，关注赣锋锂业等。

风险分析:政策变化影响行业发展的风险;技术路线变更的风险;原材料价格大幅波动的风险;固态电池规模化量产时间不确定的风险。