华西证券-美迪西-688202-业绩继续超市场预期，临床前CRO细分市场龙头继续受益于行业高景气度-210110

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事件概述公司公告2020年报业绩预告：2020年全年归母净利润为1.23~1.33亿元，同比增长85%~100%；全年扣非净利润为1.17~1.26亿元，同比增长100~115%。

分析判断:业绩继续超市场预期，新签订单呈现110%增长根据2020年业绩预告，公司全年营业收入和扣非净利润（业绩预告中位数）同比增长分别为50%和107.5%，且其中Q4单季度营业收入和扣非净利润分别同比增长分别为77%和235.8%，相继2020年中报和三季报之后继续超市场预期。

伴随国内创新药研发市场繁荣，及加速全球市场BD拓展，公司2020年新签订单接近13亿元，同比增长约为110%，继续呈现超高速增长。

展望未来伴随公司募投项目新产能投产、新签订单呈现高速增长以及人员数量呈现高速增长，公司业绩继续呈现超高速增长。

一站式临床前CRO细分市场龙头，率先受益于国内CRO行业的高景气度公司是国内能提供临床前一体化、一站式服务的CRO之一，为全球跨国药企、国内大型制药企业、以及Biotech公司提供临床前新药研发服务。

近年来，尤其是722临床数据核查以来，国内创新药研发市场呈现蓬勃发展的趋势，受益于行业的积极性变化，公司自2014年以来业绩均呈现高速增长。

展望未来3-5年，国内CRO行业将持续处于行业高景气度中。

公司作为国内临床前一站式CRO细分市场龙头之一，随着技术能力提升和新增产能投产，我们判断公司将能持续受益于行业高景气度、业绩将呈现高速增长。

投资建议公司作为国内综合性、一站式的临床前CRO服务供应商，受益于临床前CRO需求的高景气度及技术能力提升和新增产能投产，我们判断未来3~5年公司业绩将呈现高速增长。

考虑药物发现和临床前研究业务订单及营业收入保持强劲快速增长，再次上调2020-2022年业绩预测，预计2020-2022年归母净利润分别为1.29/2.02/3.08亿元（原预测2020-2022年归母净利润为1.15/1.63/2.32亿元），同比增长93.8%/56.7%/52.4%，对应2021年和2022年PE分别为55/36倍，维持“买入”评级。

风险提示公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响。