安信证券-海康威视-002415-拟拆分萤石至科创板上市，打响创新业务升级第一枪-210110

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事件：公司拟将其控股子公司萤石网络整体变更为股份有限公司后，分拆至科创板上市。

本次分拆完成后，公司股权结构不会发生变化，且仍将维持对萤石网络的控股权。

萤石网络将作为公司下属智能家居及云平台服务业务的上市平台独立上市。

分拆后，萤石网络将作为公司下属智能家居及云平台服务业务的上市平台独立上市，通过科创板上市加大对智能家居综合解决方案及云平台服务业务核心技术的进一步投入，实现智能家居业务的做大做强，持续为个人、家庭及类家居场景下的用户提供智能化产品和优质服务。

作为知识和技术高度密集化的公司，萤石网络上市能够促进公司治理结构和激励制度的完善与建设，提升经营管理效率，保持核心人员稳定并进一步吸纳人才，提升团队凝聚力和企业核心竞争力。

萤石网络形成了“1+4+N”的产品和业务体系。

根据萤石网络未经审计的财务数据，萤石网络2017-2019年的净利润分别为0.37亿元、1.19亿元、2.60亿元。

萤石网络形成了“1+4+N”的产品和业务体系，其中，1代表云平台服务，4代表智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等公司主要的智能家居产品，N代表公司生态体系中的其他智能家居产品，包括智能新风、智能净水、智能手环、儿童手表等。

截止2020年9月末，全球萤石物联云平台IoT接入设备约9,500万台，平台注册用户超过6,700万，月活跃用户超过2,600万，日活跃用户超过1,100万。

萤石网络作为智能家居行业的头部厂商，拥有突出的市场地位及受认可度。

通过本次分拆上市独立融资，可保障萤石网络落实在智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人，以及人工智能、云架构、云安全等关键基础技术的研发投入，结合萤石网络在视频技术层面的长期积累，丰富智能家居产品品类，提高萤石物联云平台承载能力，强化与各智能家居厂商的战略合作，充分把握因新冠疫情所加速的智能家居市场需求，稳步扩大市场份额，借力资本市场在激烈的行业竞争中保持领先地位。

投资建议：公司作为全球安防龙头企业正迎来AI产品放量拐点，此外智能家居、机器人业务等创新业务被不断突破，预计2020-2021年EPS分别为1.58元、1.83元，维持买入-A评级。

风险提示：；新产品市场进展不及预期；分拆上市不及预期。