天风证券-传媒行业一周观点：维持月度观点，互联网头部资产加超跌游戏电影-210110

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌0.17%，上证综指上涨2.79%，深证成指上涨5.86%，创业板指上涨6.22%。

板块涨幅前三：美盛文化（+14.51%）、三六零（+11.46%）、分众传媒（+10.64%）；板块跌幅前三：北京文化、、欢瑞世纪、当代文体。

纳斯达克中国科技股指数上涨6.14%，提示的B站、百度领先。

恒生中国企业指数上涨2.02%，提示的有赞、微盟领先。

一周观点：1月月度观点效果突出，海外及A股多数表现领先。

从互联网整体，大视频赛道高景气度，【腾讯（近期视频号改版+上线附近直播功能）】，微信生态商业化直接受益SaaS【有赞、微盟】；我们12年Q4开始持续坚定推荐受益政策，技术驱动成长【小米、百度】；电商【拼多多、京东】相对压力不大仍要注意舆情，符合z世代消费需求关注【Bilibili、泡泡玛特】。

整体互联网巨头都要注意微调适应新时期监管，尤其各自领域已经达到垄断地位。

开年A股市场交易及基金售卖活跃，互金平台【东财】直接受益，【富途】同样受益中概火热；过去一周传媒板块虽然跑输，但A股传媒细分领域头部公司调整后已具备估值性价比。

游戏各大厂产品进入上线周期，优质内容厂商相较渠道议价能力有望提升，推荐【腾讯、网易、三七（1月金股）、完美、富春、吉比特】等；长视频继续推荐1月金股【芒果超媒】，受益民企互联网反垄断；观影需求逐步修复，关注影视+营销【万达、光线、分众】等，短期疫情区域会有干扰。

1）游戏关注竞争格局和产品表现：关注港股【腾讯（《妄想山海》1月8日ios免费榜排名第2，《使命召唤手游》免费榜排名第4、畅销榜第7）、网易（《天谕》1月8日ios免费榜排名第1，畅销榜第9）、心动、祖龙、中手游】；A股【三七（《荣耀大天使》1月8日ios免费榜排名第3、《一千克拉女王》第10）、完美（后续储备《梦幻新诛仙》等）、富春股份（字节合作《仙境传说RO：新世代的诞生》）、吉比特（代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》）、巨人网络、掌趣、凯撒（《三国志：威力无双》快手合作定档1月14日）、姚记、宝通、世纪华通、昆仑、天舟】。

2）金融科技，开年五个交易日两市股票日交易额均破万亿，公募基金发售火热，短期受益市场交投活跃，中长期持续受益资本市场改革，持续推荐高业绩弹性的互联网金融平台【东财】，关注【同花顺】，中概【富途】等。

3）电影体育，元旦当日票房破6亿，观影需求逐步修复，疫苗进展中期利好行业，短期疫情或有干扰，中长线维度继续推荐【万达电影】（春节档《唐探3》）、动画电影龙头【光线传媒】；关注春节档参与方【猫眼娱乐（春节档重要发行方）、华谊兄弟（春节档《侍神令》）、华策影视（春节档《刺杀小说家》）】等及院线【中影、横店、上影】等。

体育关注国家队【中体产业】等。

4）长视频&大屏视听，长视频平台继续推荐【芒果超媒】，剧集及电商（小芒APP已上线）为后续亮点，关注剧目及全年用户增长。

大屏牌照价值及广告增量挖掘关注细分龙头【新媒股份】，上游制作【华策】。

5）电商及广告营销，电商中概股推荐【拼多多、京东、阿里、唯品会】，港股saas【有赞、微盟】；顺周期广告持续恢复，【分众】预告净利全年+105.84%~127.17%，细分关注【视觉】边际改善；中消协关注网红直播，辛巴事件行业长期规范，【星期六、值得买、引力、壹网壹创】等；综合营销关注【蓝标（20年扣非后净利润+21%~33%）、利欧、三人行等】。

6）传媒国家队，政策受益。

广电总局去年11月26日提出支持广电机构控股或参股互联网企业、科技企业，支持广电混改，深改委强调国企改革+融媒体，关注【歌华有线、人民网、中视、新华网、浙数】。

7）其他，版权保护、免费模式带来阅读新增量，字节跳动入股“付费+免费”【掌阅科技】、内容巨头【阅文集团】，关注【中文在线、平治信息】；独角兽关【拉卡拉、三六零】；潮玩【泡泡玛特】看好新消费成长价值，【名创优品】TOPTOY潮玩品牌已开6家门店，关注政策导向及竞争格局变化。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。