安信证券-机械行业周报：顺周期表现继续强劲，关注SiC等新兴领域大赛道大机会-210110

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■本周市场表现：本周机械行业指数上涨2.3%，同期沪深300上涨5.5%，机械行业同比跑输大盘，在28个行业中排名第14。

本周我们覆盖的机械子行业，其中锂电设备、工程机械、铁路设备、环保设备、船舶海工涨幅较高，分别上涨12.85%、12.27%、6.55%、5.57%、4.93%。

我们重点覆盖的公司中，本周中联重科、艾迪精密、三一重工、晶盛机电、恒立液压涨幅居前，分别上涨19.80%、15.87%、15.41%、14.23%、12.50%。

■核心观点：宏观视角来看，我国目前整体处于资本开支回升周期和企业盈利改善周期。

制造业供给紧张与产能利用率提升带动企业资本开支意愿加强，是机械设备行业表现活跃的主要动因。

据CCMA数据，12月我国挖机总销量3.15万台，同增56.4%，2020年累计销量32.76万台，同增39%，再创历史新高；11月份，全国规模以上工业企业的工业机器人产量23635套，同比增长31.7%，均保持强劲增长。

我们继续看好与制造业整体表现关联较大的工程机械、自动化设备、激光设备等。

同时我们认为，2020年以来，我国已经进入到制造科技化的新阶段。

经过去产能和国际贸易争端等冲击后生存下来的企业竞争力显著上升；在一些前沿科技领域涌现出具备国际竞争力的企业，是未来设备行业孕育大机遇的主要方向。

看好SiC、蓝宝石（用于手机盖板及mini-LED）、电动车换电、热泵空调、异质结电池等优质赛道。

■投资主线：主线一：光伏、新能源车普及，SiC设备率先受益。

根据Omida预计，2020年全球功率器件市场达431亿元，至2024年突破500亿美元，当前功率器件仍以Si基为主，但SiC基器件低能量损耗、耐高压、耐高温等优良特性更适合功率器件使用，渐有取代Si基器件之势。

SiC器件终端市场主要为新能源车以及光伏，尤其在新能源车的新能源车OBC、DC/DC、逆变器、充电桩，及光伏逆变器都需要大量使用功率器件。

目前已有部分车厂在OBC运用SiC器件，特斯拉也已在逆变器中采用全SiC模块。

由于SiC的优良特性，其在高端汽车电子部件中相比Si基已有优势，预计2022~2023年将在更多车中搭载；光伏领域目前SiC器件占比仅10%，渗透率仍有巨大提升空间。

就目前市场而言，SiC器件普及的最大瓶颈是其高昂的成本，各类器件为普通Si基器件的2.4~8倍，但相比前几年已大幅下降，年降幅高达36~46%。

随着产能扩张摊薄固定成本、技术进步提高良率、拉速及有效长度，预计其成本将继续快速下降，其性价比拐点有望在2021~2023年到来。

重点推荐晶盛机电、华峰测控。

主线二：中期视角下行业景气度有望超预期，工程机械延续高景气。

2020年12月份挖机总销量31530台，同比增长56.4%。

2020年全年，共计销售327605台，同比增长39%。

在我们之前的报告《工程机械的2021我们为什么有信心》中，我们用经济的内生的增长动能和逆周期投资类财政政策力度两个维度构建了一个从宏观视角分析工程机械景气度的框架，并且以此为基础描述了我们认为2021年经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振。

同时疫情演绎促进了国产工程机械在海外的份额提升，后疫情时代出口值得期待。

继续推荐工程机械龙头三一重工、恒立液压、艾迪精密。

主线三：电动车换电浪潮来临，换电设备率先受益。

1月9日在NIODay上，蔚来正式发布第二代换电站，单日服务能力达312台次，车辆可实现自动泊入，用户无需下车，即可在车内一键启动自助换电。

同时，蔚来将加快换电站布局，计划2021年底全国换电站总数达500座，目前蔚来换电站总建成155座以上。

电动车换电模式解决了行业痛点，2020年以来政策支持力度显著加强，上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应，预计近几年将快速发展。

山东威达是蔚来换电站的主要供应商，并逐步拓展到其它客户，将率先受益。

我们认为，“换电模式”优势显著，技术经过几年的积累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，“换电模式”进入加速普及期，部分企业率先布局换电设备，占据先发优势。

我们测算2021年设备需求达15.4亿元。

中长期随着换电站的持续建设，预计2025年将产生180亿元设备市场空间。

重点推荐蔚来的换电设备供货商山东威达。

■风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨。