开源证券-食品饮料行业周报：市场抱团核心资产，白酒、乳品表现突出-210110

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核心观点：白酒新年乐观展望，新乳业外延布局饮品店市场2021年开局，市场出现资金抱团行为，核心资产再次被市场青睐。

白酒板块持续上涨，一方面2020年完美收官，从贵州茅台、山西汾酒与五粮液公布的业绩预告可以看出，2020年疫情对于龙头企业影响较小，公司基本完成年初既定目标；另一方面2021年白酒仍可做乐观展望，一是源于消费升级主驱动力仍然持续，可以预期年内多数白酒仍会有提价升级动作（根据微酒报道，国窖1573团购价已经上调）；二是外部冲击推动行业集中度提升，品牌酒企仍将持续享受行业红利。

近期疫情反复，多地出台建议倡导民众不返乡，引发市场对于春节白酒需求的担忧。

我们认为影响相对有限，一是在疫情整体可控的背景下，民众春节消费需求仍然迫切；二是商务市场影响较小，民间消费中，婚丧等集体宴请可能会有影响，家庭消费需求仍然持续。

在低基数背景下，2021年需求同比增长仍可期待。

近期茅台酒批价回升，也体现出春节日益增长的高端白酒消费需求。

本周新乳业公告签署投资“一只酸奶牛”合作协议（收购其60%股权），进军饮品店市场。

饮品店行业为千亿规模市场，且增速较快。

传统乳企产品单价较低，饮品店产品单价较高，可重新为传统乳企赋能。

我们认为双方可产生协同效应：一是新乳业可为“一只酸奶牛”嫁接平台资源，在产品研发、品牌管理、供应链等方面为其赋能，助推其实现区域突破，走向全国化；二是“一只酸奶牛”可进一步拓展新乳业的终端渠道布局，拓宽私域流量入口；三是新乳业可更好地和消费者互动、交流，实现用户的精准运营和服务。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业（1）贵州茅台回款节奏按计划进行，批价持续走高。

直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率平稳增长。

（2）五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计2021年大概率完成双位数增长。

（3）中炬高新估计2021年目标压力较大。

目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行，长期成长逻辑清晰，预计2021年低基数背景下应可加速增长。

（4）海天味业动销良性发展，全年按节奏完成目标。

目前开启新一轮招商以拓展品类，进度良好，持续成长的确定性进一步加强。

板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘1月4日-1月8日，食品饮料指数涨幅为6.6%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.1pct，应是源于本周市场的资金抱团行为。

子行业中乳品（10.5%）、肉制品（7.3%）、白酒（6.7%）相对领先。

个股方面，庄园牧场、酒鬼酒、熊猫乳品等涨幅领先；莫高股份、皇台酒业、ST科迪等跌幅居前。

风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。