中泰证券-未来五年，智能制造发展看中国-210110

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本周话题：未来五年，智能制造发展看中国总体来看，全球智能制造产业规模在过去几年平稳上升。

在我们对智能制造定义的框架内，截至2019年全球智能制造的市场规模至少在2万亿美元，同比增速在6%，在2015年至2019年的复合年增长率（CAGR）8%。

其中，区块链、边缘计算的增速较快，同比都在30%以上。

航空航天、工业软件、轨道交通、云计算、工控自动化、数控机床的全球市场规模较高，都在1000亿美元以上。

市场展望：一季度重点关注智能制造行业（1）（业绩超预期改善）我国已经进入了设备更新换代周期，开启中国制造强国之路，经济动能环比逐级改善，然通胀未起，国内流动性尽管没有2020年那么宽松，但整体宽松的环境亦不发生大的变化；（2）（无风险收益率下降）永煤债事件整体上对资本市场产生了重大影响，迫使市场的无风险利率逐步回归正常，2021年将是无风险利率快速下行之年；权益市场估值水平仍有系统性提升的空间；（3）（风险偏好提升）2021年黑天鹅事件预计少于2020年，建党100周年、中美关系阶段性缓和、中欧投资协定、RCEP、全面注册制、十四五规划具体细节出台等事件阶段性利好市场风险偏好；综上所述，我们对于2021年的权益市场较为乐观，存在明显的趋势性机会。

行业配置：紧紧抓住2021年核心关键词“制造”。

重点配置新能源制造、军工制造、科技制造和高端装备制造。

根据我们第一部分的分析，航空航天、工业软件、轨道交通、云计算、工控自动化、数控机床全球市场规模较高，都是1000亿美元以上宽赛道，相反，区块链、边缘计算目前的市场规模较小，目前还不及100亿美元。

进一步从中国市场空间在全球的渗透率来看，轨道交通、数控机床、工业机器人、边缘计算、虚拟现实等领域中国产业规模在全球的占比普遍在20%以上。

往前看，我们认为随着中国装备制造业的智能化研发水平不断提高，中国制造业将在全球价值链中占据越来越重要的地位。

未来五年，智能制造发展看中国，高度重视智能制造的投资机会。

风险提示：经济增速不及预期风险。

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