平安证券-生物医药行业周报：医改持续深化，创新板块关注度高-210110

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行业观点：《关于进一步规范医疗行为促进合理医疗检查的指导意见》出台，将落实改革措施，进一步优化政策环境。

近期，医药行业创新板块关注度较高，我们认为主要原因为医保谈判目录结果超预期，市场对国内药企产品进入医保后的放量有较高预期。

随着3月开始谈判入选品种正式进入医保支付，企业业绩会有较大增量，创新板块或仍然为短期热点。

1月7日，国家卫健委、医保局、财政部等8部委联合下发《关于进一步规范医疗行为促进合理医疗检查的指导意见》（以下简称“意见”）。

意见中明确，国家卫健委组织制定国家临床诊疗指南、临床技术操作规范、合理用药指导原则、临床路径等。

同时意见提到要深化医疗服务价格改革，按照“总量控制、结构调整、有升有降、逐步到位”的原则，稳妥有序试点探索医疗服务价格改革，建立科学确定、动态调整的价格形成机制，持续优化医疗服务价格结构。

我国老龄化进程加剧，医保基金收支压力持续增大，累计结余比持续下降。

医保局通过调整医保目录以及集中采购等方式将药物定价控制在合理区间，降低医保支出费用，同时将仿制药以及高价格、高风险药物的支付空间腾挪给创新药和临床急需用药，进一步实现支付结构优化。

医保控费为医药行业的重要政策，我们推荐关注免疫医保控费的板块。

投资策略：控费仍为医药政策主旋律，中长期建议关注创新型企业、消费型医疗领域、特色原料药企业及特色细分领域。

2018-2020年，行业政策方向已经明晰，我们预计2021年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。

主线一：创新产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、博腾股份、微芯生物、科伦药业、智飞生物、华兰生物、迈瑞医疗、心脉医疗；主线二：消费型医疗产业链，重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、正海生物；主线三：特色原料药，重点关注：司太立、富祥股份、华海药业、天宇药业、普洛药业、同和药业等；主线四：特色细分领域，如核医学和互联网医疗行业，重点关注：东诚药业、阿里健康、京东健康。

行业要闻荟萃：1）科技部和流行病防范创新联盟加强国际科技合作抗疫；2）恒瑞医药的甲磺酸阿帕替尼片获批上市；3）恒润达生CD19/CD22双靶点CAR-T疗法获批临床；4）天士力的米诺膦酸片获批上市。

行情回顾：上周A股医药板块上涨2.88%，同期沪深300指数上涨5.45%，医药行业在28个行业中排名第13位。

上周H股医药板块上涨0.17%，同期恒生综指上涨3.05%，医药行业在11个行业中排名第10位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。