华西证券-2021年1月第1周煤炭行业周报：焦炭十二轮提涨100元/吨，动煤焦煤双双继续强势上涨-210110

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本周观点：继供给受限推升煤价中枢后，需求是近期煤价上涨最大的超预期，目前尚未在股价中完全反映，龙头煤企空间巨大。

本周动力煤、焦煤、焦炭仍强势上涨，寒潮和疫情在运输上带来障碍，加剧了上涨。

我们认为需求的强势是本次煤炭股上涨的主因，且龙头煤企此前股价涨幅有限，未来仍有较大空间。

动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但实际成交价格亦大涨。

下游方面，本周寒潮二度来袭，电厂日耗显著高于历史同期，电厂可用天数偏低，补库需求仍旺盛。

坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价维持强势上涨。

运输方面，河北疫情导致境内封路以及冀牌车产地拉煤受影响，汽运受影响而火运暂时无法立即补上；大秦线本受断轨事故影响运量有所下降，寒潮影响下煤炭海运价本周继续上涨。

港口方面，寒潮影响下煤运整体效率明显下降，火车冻煤影响到港量，大风封航影响出港量，电厂北上拉煤船亦受影响延迟到港。

环渤海港口煤炭库存元旦累库近日去库，仍处于低位。

我们认为基本面来看，供给方面国内的量在核定产能之内已达上限，表外产能继续受限，边际增量主要看进口实际到量及时间，需求方面1月中旬受寒潮日耗仍强、下旬开始水泥用煤趋降，目前全环节库存低位、疫情使得运输超预期受限，预计动力煤价继续强势。

春节期间预计主要煤矿不停产逐渐累库，但疫情鼓励减少出行+出口订单旺盛，预计假期需求好于预期。

整体来看，今年上半年预计煤价均将在相对高位波动，全年价格中枢抬升。

双焦方面，本周焦炭第12轮提涨100元/吨落地，12轮累计提涨700元/吨，焦煤价格亦较快上涨。

焦炭方面，2020年是“蓝天保卫战”收官之年，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策执行大超预期，预计2021年一季度仍将继续净退出，目前焦炭仍偏强，未来继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游需求；焦煤方面，下游焦价今年从最低点上涨850元/吨，而焦煤仅从低点修复300元/吨左右，山西焦煤产量受限及澳煤禁令限制供给的情况下，下游提价为焦煤释放上涨空间。

龙头煤企景气正当时。

重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。

另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。

本周中信煤炭指数+0.9%，跑输指数。

本周（1.4-1.8）上证指数+2.8%，深证成指+5.9%。

中信行业指数中，煤炭指数+0.9%，在30个中信一级行业中位于第18位。

涨幅最大的前五位分别为宝丰能源、山西焦化、山西焦煤、陕西煤业、淮北矿业；跌幅最大的前五位分别为辽宁能源、ST云维、云煤能源、大有能源、昊华能源。

动力煤、焦煤继续上涨，焦炭第十一轮提涨落地。

本周动力煤坑口价、焦炭、焦煤、螺纹钢、国际原油、煤炭海运价格上涨；动力煤港口价停更（实际上涨）；国际煤价、水泥价格趋弱。

动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但实际成交价格亦大涨。

下游方面，本周寒潮二度来袭，电厂日耗显著高于历史同期，电厂可用天数偏低，补库需求仍旺盛。

坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价维持强势上涨。

运输方面，河北疫情导致境内封路以及冀牌车产地拉煤受影响，汽运受影响而火运暂时无法立即补上；大秦线本受断轨事故影响运量有所下降，寒潮影响下煤炭海运价本周继续上涨。

港口方面，寒潮影响下煤运整体效率明显下降，火车冻煤影响到港量，大风封航影响出港量，电厂北上拉煤船亦受影响延迟到港。

环渤海港口煤炭库存元旦累库近日去库，仍处于低位。

双焦方面，本周焦炭第12轮提涨100元/吨落地，12轮累计提涨700元/吨，焦煤价格亦较快上涨。

推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。

受益标的：金能科技等。

龙头煤企景气正当时。

重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。

另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。

风险提示宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。