东吴证券-金融行业周报：互联网代销基金保有量占比提升，北交所开市在即-211114

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投资要点行业总体观点及推荐：1）非银板块：重点关注财富管理主线和低估值龙头券商。

①市场对宏观经济普遍较为担忧，在此过程券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成“从高打低”共识，券商板块估值吸引力愈发明显。

②目前核心构成券商板块长期成长α的三个核心：财富管理业务下的细分产业链、对标海外有成长空间的衍生品&资本中介和注册制下的投行业务及资管、并购重组等一系列的拓展业务。

③市场景气度可观，券商整体三季报数据表现良好叠加市场数据持续验证，且北交所等政策密集出台，我们看好券商长期配置价值。

2）银行板块：看好银行股四季度行情启动，核心逻辑为①房地产风险落地；②四季度信贷加速；③资产质量卓越。

围绕核心逻辑，近期三季报、后续社融信贷数据将陆续催化板块行情。

东吴金融推荐板块排序：证券、银行、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】、【常熟银行】、【宁波银行】、【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【杭州银行】、【成都银行】。

行业重要变化及点评：1）基金业协会公布2021年前三季度基金代销机构公募基金保有规模数据。

我们认为：①公募基金保有量集中度环比继续下滑，天天基金权益类保有规模增速超越蚂蚁，非货币规模首度超越工行。

②公募基金的标品属性特征明显，线上平台效率和成本优势逐步显现，渠道占比稳步提升。

③权益公募基金迎黄金时代，线上平台标品销售效率远高于线下，看好行业龙头公司。

2）北交所将于2021年11月15日开市。

我们认为：①北交所将与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，形成层层递进的创新型中小企业成长路径，其开市也将提升新三本创新层、基础层的直接融资能力，带动市场活力。

②北交所开市将利好券商新三板业务量和专注“专精特新”的创投企业。

3）央行创设推出碳减排支持工具。

我们认为：有利于推动信贷回升，银行未来需打磨绿色信贷、小微等合意方向的资产能力。

风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。