中泰证券-芒果超媒-300413-付费会员数同比增长96.7%-210110

《中泰证券-芒果超媒-300413-付费会员数同比增长96.7%-210110（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-芒果超媒-300413-付费会员数同比增长96.7%-210110（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：芒果超媒发布2020年业绩预告，2020年公司预计实现归母净利润区间为（19亿~20亿），同比增长区间为（64.32%~72.97%），预计全年非经常性损益为1.02亿。

对应2020Q4单季度归母净利润区间为（2.88亿~3.88亿），同比增长区间（58.2%~113.2%），报告期内公司芒果TV有效会员数达到3613万，同比大幅增长96.7%。

优质内容推动广告收入与付费会员数量大幅增长。

公司2020年推出了《乘风破浪的姐姐》（第1季）、《朋友请听好》（第1季）、《妻子的浪漫旅行》（第3、4季）、《密室大逃脱》（第2季）、《明星大侦探》（第5季）等热门综艺和《以家人之名》、《锦衣之下》、《下一站是幸福》、《琉璃》、《从结婚开始恋爱》等热播剧集。

综艺端内容：在巩固了行业领先优势的情况下，不断创新，《乘风破浪的姐姐》（第1季）、《朋友请听好》（第1季）两部新综艺大获成功，是公司强大内容创新能力的证明，同时综N代延续高水准表现，《明星大侦探》系列豆瓣评分均在8分以上，而《妻子的浪漫旅行》一年两季也说明了公司内容产出的高效。

剧集内容：公司在剧集方面迅速拉近与腾讯、爱奇艺的距离。

芒果TV目前有12个影视制作团队和30家“新芒S计划”战略工作室，2021年芒果TV联合湖南卫视创新制播形式，推出兼具社会效益和传播价值的“芒果季风”创新周播短剧剧场。

小芒APP上线，商品覆盖潮流服饰、美妆个护、休闲食品、家居生活、潮玩潮物、宠物用品等多个品类，基于湖南广电的视频内容制作和艺人资源优势，小芒已拓展超500名艺人、1000名达人入驻，与超20个节目和电视剧合作打造官方IP同款，对于内容电商赛道的布局，有望打造公司“第二增长曲线”。

盈利预测与估值：考虑到公司小芒APP正式上线，付费会员渗透率快速提升，公司业务向内容电商拓展，会员付费转化的加速以及行业来到提价拐点，我们预计对2021年营收有较大提振，上调盈利预测，公司2020、2021年收入为147.42（原146.16）、188.26亿（177.59）亿，同比增长为17.93%、27.7%，归母净利润为19.61（原17.24）、26.98（原21.83）亿，同比增长为69.6%、37.57%，现价对应2020xPE、2021xPE分别为64x、46x，继续维持“买入”评级。

风险提示：1）内容不过审风险；2）会员付费渗透率提升不达预期风险；3）募投项目审批及实施进度不及预期的风险。