光大证券-建筑/建材行业2021年度投资策略：弱化需求侧逻辑，寻找结构性机会-210110

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地产链条中，竣工侧为最优:地产投资呈现较强韧性，但增速逐步放缓。

19年以来:土地购置面积增速下滑，将大概率拖累后续新开工增速表现。

竣工面积增速已有边际改善，21年仍为竣工大年。

此外,我们注意到地产商对于上游供应商资金占用有明显加剧;21年受地产三条红线以及《房地产贷款集中管理要求》等因素的影响，地产商资金压力或进-步增大，或对供应商现金流造成负面影响。

相较而言，玻璃以及C端消费建材或更优。

基建链条，期待基建公募REITs的积极变化:18年以来，基建投资回落至个位数增速，期间面临宏观环境、融资环境、政策环境的边际改善。

基建投资增速回升幅度:不及预期本质上在于传统的投融资模式已面临瓶颈。

基建公募REITS或能打破:基建资本金融资的困局，并能盘活存量资产，为基建投资带来增量资金。

当然，基建公募REITS尚处于项目申报阶段，后续需重点观测公募REITs的发行规模以及后续政策的变化。

21年投资展望:寻找结构性机会，建筑和建材均维持“买入”评级虽然受基数影响，21年上半年投资仍可见高增长;但长期视角，投资增速中枢长期”下行已成必然趋势。

建议弱化需求侧逻辑，寻找结构性机会。

建筑:装配式建筑是目前建筑领域最具成长性的方向，受益于渗透率与预制率双轮驱动。

钢结构目前依旧是装配式领域最具确定性的方向。

推荐钢结构制作龙头鸿路钢构，工程技术领先的精工钢构.设备租赁长期发展向好，是全社会设备保有量达到一定规模后的必然选择，海外经验显示设备“干租赁"有规模效应，强者恒强。

推荐华铁应急。

建筑央企竞争优势显著，市e占5宰持续提升，然i,强估值尚处底部区间，静待催化:1)ROE边际改善;2)分红率提升;3)基建公募REITS推进，盘活存量资产。

推荐中国建筑;建议关注中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国化学等。

建材:水泥行业盈利高位稳定，关注上市公司分红比例，产能布局和产业链延伸情况，建议配置海螺水泥、华新水泥，关注港股中建材和华润水泥控股。

玻璃行业21年会更好，关注春节后库存情况和平板玻璃价格跌幅，建议关注港股信义玻璃、旗滨集团和南玻A。

玻纤行业整体产能扩张趋于理性，预计21年价格高位稳定，推荐中国巨石、中材科技、长海股份。

关注中国巨石和泰山玻纤整合情况进展，以及中材科技锂电池隔膜板块布局情况。

2。

消费建材行业龙号品头企业优势扩大，而跨品类布局进一步打开业绩新增长点，推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材。

关注企业销售回款情况，以及成本端价格变化。

其他推荐业销售药用玻璃行业龙头山东药玻，关注其中性硼硅管制技术研发进展。

风险分析:信用风险扩散，竣工回暖、装配式建筑推广力度不及预期等。