太平洋证券-长城汽车-601633-年度销量突破新高，创变突围智赢未来（太平洋汽车2021年战略推荐）-210110

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事件：公司发布12月销量快报，整体销量达150,109辆，同比增长41.6%，环比增长3.4%，完成年度销量目标109%。

其中哈弗品牌销量达105,485辆，同比增长34.6%；WEY品牌销量达10,031辆；长城皮卡12月销售21,636辆，连续23年保持国内、出口销量第一；欧拉品牌销售12,745辆，稳居新能源行业第一阵营；海外市场累计出口新车70,110辆，同比增长8%。

四大品牌全面爆发，超额收官再创新高。

年末四大品牌全面发力，哈弗品牌12月销售105,485辆，同比增长34.6%，全年销售750,228辆，再次蝉联SUV国内销冠。

其中“国民神车”哈弗H6月销售55,632辆，同比增长33.4%，年销量达376,864辆，连续8年夺得SUV年度销量冠军，累计91个月稳居SUV月度销量冠军。

哈弗大狗12月销售10,184辆，爆款潜质显现。

皮卡12月销售21,636辆，连续8个月销量突破2万辆，2020年销量达到225,002辆，同比增长51.2%，市占率近50%，长城炮连续8个月销量过万，年销量超11万，稳居皮卡市场销量冠军宝座。

欧拉品牌2020年销售新车56,261辆，同比劲增44.8%，黑猫12月销量继续破万，助力欧拉品牌稳居新能源行业第一阵营。

WEY品牌2020年全年销售78,500辆，成为首个累计达成40万辆的中国豪华SUV品牌。

新品密集发布再次来袭，全方位变革成效显著。

近日随着坦克300以及好猫的订单超预期，哈弗M6plus的上市，公司即将迎来新一轮产品密集发布期，未来哈弗初恋与三代、大狗的2.0T版本相继推出，此外WEY品牌全新旗舰智能物种将在本月亮相，有望进一步提升WEY品牌形象。

今年以来全方位变革成效卓著，在经营管理层，长城汽车推行“轮值总裁”模式，统筹协调资源；在企业文化层面，长城汽车全面升级使命愿景与核心价值观，发布“绿智潮玩嗨世界，廉信创变共分享，每天进步一点点”的全新企业文化；在营销创新层面，长城汽车践行用户思维，将产品命名权交由用户，以此打造哈弗大狗、坦克300、欧拉猫系家族等多款网红车型。

笃定科技创新，创变突围智赢未来。

面对行业变局，公司保持战略定力持续深耕核心科技，深化全球研产销体系布局，为转型之路夯实基础。

2020年公司重磅发布了“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌，笃定科技创新之路。

新平台赋能下，“柠檬混动DHT”、“咖啡智驾”也相继发布，展示了长城汽车在混动、自动驾驶等领域的强大实力与全新解决方案。

通过技术创新赋能产品，并加速推广全新科技量产，用技术创新与领先去实现品牌的进一步突围，进而在智能化浪潮下赢得未来市场。

投资建议：公司12月销量超过111万，超额完成销量目标。

同时公司全方位变革成效显著，全球化布局进一步完善。

太平洋汽车2021年将继续战略推荐长城汽车。

我们预计公司20年/21年归母净利润分别为50亿元/89亿，维持“买入”评级。

风险提示：汽车销量低于预期，皮卡市场解禁进度低于预期。