方正中期期货-金银周报-210110

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（下跌）金银：上周四至周五黄金出现了极大回撤，从高点1960直线下跌至低点1830美元/盎司附近，由于我们推荐的止损位在1895美元/盎司，实际从入场到出场的回撤幅度相对有限，目前看随着形态的破位我们要在场外观望一阵等形态的修复或者低点的出现。

逻辑上看，造成黄金下跌的原因是1月4日以来10年期美债收益率的急涨，通胀=名义利率-实际利率，名义利率即FOMC利率不变的情况下，美债收益率的趋势性上升意味着通胀预期的趋势性下降，进而导致黄金被趋势性抛售。

这里注意的是，债券类资金很有钱，有一定可能性成为市场主导者，这也是1月8日黄金重挫的原因。

我们从逻辑上难以预判这点：美债收益率走高的同时，美元指数也走高，这种结构市场可能在判断恶性通缩，投资者更愿意持有现金，或者买入比特币等极高金融属性的产品，或者对赌美股会在持续加码后进一步上涨，而大宗商品则可能未必如此――在民主党即将上台执行更宽泛的刺激下，这样的逻辑判断更令人难以接受，但事实可能就是如此。

从形态结构上来看，黄金和白银都出现大的破位，内盘投资者在助跌倾向上表现明显，这也说明了盘子实际很弱，后面优先观测美债的进一步表现――现在收益率的急涨的延续性如何，如果收益率维持偏强，那么金银还没跌完，优先关注1780和23美元/盎司的位置能否站稳，再考虑多头形态的入场。

逻辑上看现在多空均没有性价比，反手做多的难度更大。

先让情绪宣泄一会。