中信证券-计算机行业周观点：云基础设施增长拐点来临-210111

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我们认为伴随本轮上游供给侧底部反转，叠加下游CAPEX预期优化，服务器行业将在2021年开启新一轮增长。

展望全年，云服务需求的回升将驱动行业重回增长，整体判断较为乐观。

相关IT基础设施产业其他环节也将随之受益。

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1）供给端：信骅Aspeed月度营收数据自2020M11起迎来同比/环比双反弹。

2020M11/M12，信骅科技营收为2.28/2.81亿新台币，单月同比增长1.90%/6.17%，单月环比增长分别高达20.82%/23.03%，好于此前市场预期。

历史上看，信骅Aspeed的月度营收数据，对于全球服务器销售数据具有2-3个月的前瞻指引意义。

据此，我们预计服务器行业出货有望在2021H1迎来强劲复苏。

10nm服务器芯片预计推迟至2021Q1量产，助推服务器需求升级。

在2020财年Q3的电话会议上，Intel宣布第三代Xeon可扩展处理器IceLake-SP的大批出货时间推迟到2021Q1。

Intel新一代服务器芯片的量产有望推动今年云厂商及政企市场的更新换代需求。

2）需求端：短期CAPEX增长稳健，明年有望加速扩张。

亚马逊/微软/谷歌2020年Q3资本开支分别为110.6亿美元/49.1亿美元/54.1亿美元，同比分别增长135%/45%/20%，环比增长48%/4%/0%。

行业面来说，2020Q3三大海外互联网厂商CapEx加总达到214亿，同比增长高达44%（环比增长24%）。

国内CAPEX受2020年上半年需求前置影响，环比基本稳定。

阿里巴巴、腾讯、百度2020Q3资本支出分别为143、87、12亿元，合计242亿元同比+42%，但环比基本稳定（+1%），主要是因疫情原因部分需求前置到2020H1。

根据云计算厂商财报中长期CAPEX指引，2021年云计算厂商对于CAPEX仍然较为乐观。

其中，Facebook给出指引最为明确，2021年资本开支计划同比增长约31%-44%。

从市场对主要头部云计算公司的2021年资本开支的一致预期来看，市场整体仍是相对乐观。

投资策略。

我们认为伴随本轮上游供给侧底部反转，叠加下游CAPEX预期优化，以服务器为代表的云基础设施行业将2021年开启新一轮增长。

展望全年，云服务需求的回升将驱动行业重回增长，整体判断较为乐观，其他相关IT基础设施产业环节预计也将随之受益。

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海外公司动态：苹果：新专利曝光，苹果笔记本有望为iPhone无线充电；微软：利用图像声音等社交数据，人工智能技术或令人与逝去亲友对话；英特尔：推出用于设备上面部识别的RealSenseID；Facebook向苹果妥协，别无选择只能遵守iOS14隐私新政；苹果AppStore应用商店2020年的总收入或超过640亿美元；Facebook：2021年将推出新款智能眼镜。

互联网动态：央行开出多张支付反洗钱罚单，腾讯金融旗下财付通遭罚没876万元；中国电信推出首款量子安全通话产品；阿里健康增加上门核酸检测服务，覆盖北京等9座城市；爱奇艺VR获数亿元B轮融资；华为技术有限公司被授权无人机相关专利；特朗普签署行政令，禁止与8款中国应用软件进行交易；B站或将做支付：招聘支付岗位、备案支付域名；数字人民币在上海试点使用，首次实现脱离手机硬钱包支付模式；抖音发布2020数据报告：日均视频搜索量破4亿；夸克升级各地实时疫情简报，本地新增病例与风险等级随手查；人工智能领域云端算力平台“燧原科技”获18亿人民币C轮融资；央行：加强互联网平台公司金融活动的审慎监管；加密货币市场总市值突破1万亿美元；国家卫生健康委宣传司与腾讯健康联合发布新冠疫苗接种地图；字节跳动旗下“好好学习”App将于1月20日下线；微信上线“新冠疫苗接种地图”用户可查询本地接种点；TalkingData完成1亿美元新一轮融资，华润资本领投；华为Hicar与北汽蓝谷合作智能驾驶新车型将于2021年上半年推出；远程会议智能设备厂商“蛙声科技”获近亿元A轮融资。

风险因素：国内互联网厂商需求增长放缓；运营商资本开支低于预期。