中信证券-公用环保行业周报：一季度用电、用气量料同比大增，城镇供水收费规范文件出台-210111

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经济向好、大范围寒潮、春节较晚共同促使2021年初我国多地用电与用气负荷创历史新高。

叠加上年疫情期间的低基数影响，预计火电及城燃公司一季度发电量、销气量同比将有较大增长。

近日，国务院办公厅转发发改委、财政部等五部门《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费促进行业高质量发展的意见》，提出要加快建立健全以“准许成本加合理收益”为基础的价格机制，供水企业盈利水平及稳定性料将获得改善，企业价值有望迎来重估。

推荐长江电力、华能国际（A&H）、华电国际（A&H）、华润燃气（H）、深圳燃气、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、洪城水业、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

本周上证综指上涨2.79%，深证成指上涨5.86%，创业板指上涨6.22%，沪深300上涨5.45%，中信电力及公用事业指数下跌1.33%。

公用最新观点：一季度用电、用气量料同比大增。

受经济向好、大范围寒潮、春节较晚等因素的影响，全国今冬用能需求异常旺盛。

根据国家发改委官网，预计12月全国用电、用气量均有望冲击10%以上的同比增速。

进入2021年初，需求旺盛状态延续，预计煤机、燃机、城燃均仍保持高负荷运转。

1月6日，华北、东北、西北3个区域电网，北京、冀北、山西、辽宁、吉林、黑龙江、陕西、宁夏、新疆9个省级电网用电负荷创历史新高。

叠加上年初疫情期间的低基数影响，预计1Q2021火电发电量有望实现接近10%的同比增长，头部城燃单季销气量则有望冲击20%更以上增速，利好相关上市公司增收增利。

环保最新观点：城镇供水收费规范文件出台。

近日，国务院办公厅转发发改委、财政部等五部门《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费促进行业高质量发展的意见》，全面部署清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费等工作。

《意见》明确清理取消不合理收费、加快完善价格形成机制等五方面重点任务，其中提到要加快建立健全以“准许成本加合理收益”为基础，有利于激励提升供水质量、促进节约用水的价格机制，综合考虑企业生产经营及行业发展需要、社会承受能力、促进全社会节水等因素，合理制定并动态调整供水价格。

根据E20研究院发布的《2019年全国75个城(地区)水价专题报告》，部分城市的水价已超过10年未进行过调整，多数供水企业经营状况堪忧。

《意见》的出台有助于缩短水价调价周期，促进供水合理定价，推动供水行业健康发展。

对于供水企业而言，合理盈利水平获得保障，盈利稳定性进一步增强，企业价值有望迎来重估。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

电价政策风险消除和业绩普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，优质水电资产价值持续得到市场认可；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。