东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2021年第40期：KK集团拟赴港上市，潮流零售先行者勇往直前-211114

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本周行业观点（本周指2021年11月8日至11月14日，下同）KK集团：规模大&增速高的潮流零售先行者，2021H1亏损幅度收窄。

KK集团成立于2015年，据弗若斯特沙利文，以GMV计，KK集团位列2020年中国潮流零售商TOP3，且是TOP10中增速最快的企业。

门店的持续扩张以及GMV不断增长驱动公司收入高增。

2021H1，公司实现收入16.83亿元，同比增长235%。

随着公司持续调整门店结构以及优化经营效率，2021H1公司经调整净亏损幅度明显收窄，经调整净亏损额为0.38亿元，同比-78%。

加盟&直营并举，门店覆盖全国31省，品牌矩阵逐渐成型。

截至2021年6月，KK集团已于中国31个省的169个城市以及印度尼西亚的一个城市建立具有680家门店的门店网络，其中包括自有/加盟门店288/352家。

公司成功孵化KKV、THECOLORIST、X11及KK馆共4个零售品牌。

以2020年GMV计，KKV及KK馆共同位列潮流零售市场精品集合类第四名，THECOLORIST位列中国潮流零售美妆类第三。

公司收入主要来自货品销售，以第三方品牌商品为主，近年来自有品牌占比逐渐提升。

至2021H1，KK集团的四个零售品牌内向消费者提供横跨18个主要品类中超过20,000个SKU的各种潮流产品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等主要核心生活用品类别。

公司收入途径包括货品销售收入和销售管理及咨询服务收入，其中2018-2020年货品销售收入占比均在90%以上。

从商品来源上看，公司商品以向第三方品牌合伙伙伴采购为主。

2021H1第三方品牌商品占公司销售收入之比为86.6%；自有品牌商品委聘OEM及ODM合同商代为生产，2021H1占比为13.4%，较2020年的12.3%有所提升。

观点总结：我们认为KK馆近年来取得快速增长的原因在于其线下门店集合了多种新奇、潮流元素，聚焦于年轻一代，重视顾客的购物体验。

我国消费行业发展的大趋势越来越多的日常消费从线下转移至线上，而线下消费越来越注重于“体验感”，这也正是线上购物难以替代之处。

本周发布报告《复盘双11：增速放缓重心前移，品牌分化国货崛起，直播并非“去中心化”》2021双11期间天猫/京东平台GMV分别同增8.5%/29%，增速较2020年双11的26%/33%有所放缓。

从平台份额上看，天猫、京东仍为大促主战场，淘宝直播的头部主播成交额大幅增长。

从大促的成交额分布上看，大促重心前倾明显，11月1-3日成交额占比提升，预售变得更重要。

在电商整体增速放缓的大环境下，品牌持续分化，国牌迎来崛起机会。

我们需重点关注脱颖而出的优质品牌。

我们认为，部分头部国产品牌在对消费者需求的洞察、产品升级方向的把握、以及互联网电商和直播等新渠道的理解上展现出明显优势，看好这些优秀国牌在品牌分化过程中脱颖而出。

风险提示：行业竞争加剧，融资不及预期，疫情，宏观经济波动等。