国信证券-福耀玻璃-600660-重大事件快评：增股筹资加强研发，扩大高附加值汽车玻璃及光伏玻璃市场-210111

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事项：2021年1月，福耀玻璃召开董事会通过决议，拟提请公司股东大会批准授权新增发行H股总数不超过101,126,240股，占公司H股已发行总数的20%，发行价格参照公司H股股价走势以及国际市场估值水平，不低于厘定配售或认购价格日期中的前五个交易日的平均收市价的80%。

本次发行所募集的资金将全部用于补充营运资金、偿还有息债务、研发项目投入、优化公司资本结构、扩大光伏玻璃市场以及一般企业用途。

国信汽车观点：这是我们继2020年6月发布的《福耀玻璃重大事件快评：与京东方强强合作，推动智能车窗技术发展》、7月发布的《国信证券汽车前瞻研究系列（九）：量变与质变，汽车玻璃添灵魂》、2020年12月发布的《汽车玻璃行业跟踪点评之一：岚图FREE重磅发布，调光玻璃加速普及》之后的第四篇福耀玻璃暨汽车玻璃行业跟踪点评报告。

1）在电动智能化背景下，特斯拉的全玻璃车顶引领汽车外形设计风潮。

未来几年，全玻璃车顶（单车面积增加）和高附加值汽车玻璃（单平米价值量增加）从技术端和消费端两方面有望实现量产加速。

福耀玻璃本次筹资有望进一步加强在高端玻璃产品（全景天幕、可调光玻璃、AR-HUD等）方面的技术研发和产能建设。

2）2020年受疫情影响，福耀玻璃美国工厂为消化过剩的浮法玻璃产能，改善毛利率，曾投建太阳能背板产线，在光伏行业积累了一定的生产经验。

但是太阳能背板、浮法玻璃与光伏玻璃在生产工艺、原料、性能要求方面都有较大差异，进军光伏玻璃行业仍需要进一步的研发投入和技术积累。

本次筹资有利于福耀加强光伏玻璃研发生产的技术攻克，助力福耀成功实现跨界发展。

我们认为，汽车玻璃作为汽车必不可少的部分，将越来越多地扮演起数据交互与信息传递的接口角色，进化为智能汽车数据流的呈现平台和基础设施，持续推荐优质赛道上的全球龙头福耀玻璃（2020年全球市占率27.5%），维持盈利预测，预期20-22年利润分别26/41/49亿，同比增速分别为-10.5%/+57.5%/+19.4%，对应PE分别50/32/27x，公司募资投入研发及光伏玻璃产能，打开新增长空间，维持增持评级。

评论：董事会通过议案，增发数量相当于已发行H股的20%，占A+H总股本的4%2021年1月，福耀玻璃召开董事会通过决议，拟提请公司股东大会批准授权新增发行H股总数不超过101,126,240股，占公司H股已发行总数的20%，发行价格参照公司H股股价走势以及国际市场估值水平，不低于厘定配售或认购价格日期中的前五个交易日的平均收市价的80%。

本次发行所募集的资金将全部用于补充营运资金、偿还有息债务、研发项目投入、优化公司资本结构、扩大光伏玻璃市场以及一般企业用途。