南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报：不锈钢改善，镍价高位运行-210110

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镍矿：2020年11月，中国镍矿进口总量为357.52万吨（海关数据干湿混合），环比降幅29.9%；同比降幅40.4%。

其中菲律宾进口镍矿量296.9万吨（海关数据干湿混合），环比下降35.3%，同比增19.66%。

镍生铁：2020年12全国镍生铁产量环比减少12.5%至3.73万镍吨；1月全国镍生铁产量预期继续下滑，主要受原料库存及当前采购价格限制，高镍生铁厂家原料库存多数以及降至很低的状态，再加上镍价上涨，少数几条可出的船矿山报价高位难压，工厂生产压力较大主动减产，加上年关将近以及近期天气及疫情影响，部分地区原辅料运输有可能受影响。

电解镍：12月全国电解镍产量1.47万吨，环比增加7.49%，同比降7.9%；预计2021年1月全国电解镍产量或为1.3万吨。

依然仅有甘肃、新疆两家冶炼厂在产电解镍，但按照往年1季度产量来看，由于临近春节因素，冶炼厂通常会降低负荷进行排产。

而其他冶炼厂停产则主要由于海外原料紧张、资金有限的原因，在春节结束前暂不考虑复产。

因此全国电解镍产量或重新回落低位。

库存：港口镍矿库存较上周减少15.3万吨至914.1万吨；上期所和LME两交易所镍库存较上周增加203吨至265022吨。

不锈钢：本周，随着不锈钢价格持续上涨，利润空间改善，一体化钢厂完全成本由亏转盈，以存货原料计算，利润约330元/吨，以当日原料计算，利润约212元/吨。

观点：镍自身基本面表现平稳，国内电解镍市场体现出一定韧性，库存位于历史低位。

在市场逐步验证下不锈钢基本面明显改善，现货出现紧缺，且天气物流疫情影响可能提前放假的情况下，引发部分备货需求，因此现货价格抬升；同时，随着不锈钢的涨价，高镍生铁价格也有小幅改善的迹象，同时前期镍铁厂减产后库存压力有所下降。

此外，新能源行业采购周期提前令硫酸镍消费表现良好、原料体现紧缺。

当前镍基本面尚可，维持高位震荡趋势，下行空间有限，可逢回调买入。