南华期货-聚烯烃周报-210110

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本周聚烯烃震荡走弱。

LL港口库存持平上周，无明显波动，进口窗口关闭，后续进口货源较少，国产供应端开工在96.86%，开工率有所回升，不过叠加进口缩量，供应端压力提升并不显著。

需求端，下游制品行业开工率方面，农膜行业开工下降2个百分点在48%，其余行业开工稳定，目前主流开工在48%-60%。

受部分下游工厂有春节提前放假的可能，以及疫情爆发带来的冲击，需求有走弱可能，但目前下游利润情况良好，不排除后续仍会出现提前备货。

L-PP价差方面，长周期与二者表观供应增速差基本一致，仍旧维持回调接多L-PP正套对待，但短期PP估值偏低，潜力有所透支。

PP方面，市场对春节季节性累库可能超出预期比较担忧，主要原因在于今年供应端产能基数比较大，而需求可能面临下游工厂错峰放假、提前放假冲击，导致中下游投机性备货情绪疲软。

但目前了解到下游部分塑编、纤维工厂提前一到两周放假，BOPP春节不停工，并且各地陆续出台鼓励不回家过年政策，对于是否出现下游大规模提前放假带来的需求阶段性走弱，后续需多关注卫健委放假消息。

从估计角度看，无论是内外盘比价，还是上游MTO、PDH、丙烯相关工艺利润不佳，PP目前估值偏低，做空性价比不高。