东方证券-纺服及时尚消费品行业2020年12月电商数据分析：12月大部分板块环比提速，电商成为2020年时尚消费最大引擎-210111

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核心观点运动板块：板块环比大幅提速，国内品牌表现更好。

2020年12月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为3.87亿、3.73亿、6.21亿、2.63亿、0.35亿、7.72亿、18.84亿、1.54亿，分别同比增长95%、73%、248%、130%、85%、83%、53%、80%。

2020年1-12月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为34.26亿、33.13亿、31.83亿、13.67亿、1.63亿、77.12亿、89.47亿、9.73亿。

分别同比增长36%、35%、87%、14%、16%、48%、51%、94%。

化妆品板块：板块整体维持11月高景气，个别品牌表现出现分化。

2020年12月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为1.35亿、1.29亿、1.00亿、0.38亿、0.35亿、0.24亿、0.16亿、2.14亿、2.61亿、2.86亿、0.97亿、0.65亿，分别同比增长35%、59%、50%、80%、-40%、85%、-15%、55%、64%、136%、10%、82%。

2020年1-12月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为为13.89亿、16.70亿、8.96亿、8.52亿、4.24亿、2.21亿、2.35亿、46.23亿、42.76亿、42.26亿、22.26亿、5.69亿，分别同比增长27%、32%、-10%、90%、2%、-16%、-16%、84%、63%、65%、10%、51%。

童装板块：巴拉巴拉环比大幅提速，好孩子和安奈儿表现稳健。

2020年12月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为为5.16亿、0.79亿、0.56亿，分别同比增长81%、15%、10%。

2020年1-12月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为30.86亿、9.20亿、3.59亿，分别同比增长38%、18%、-20%。

珠宝板块：周大福、潘多拉和周六福表现强劲。

2020年12月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为2.53亿、1.16亿、1.06亿、0.62亿、0.72亿，分别同比增长44%、2%、66%、37%、112%。

2020年1-12月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为14.41亿、9.52亿、5.77亿、5.32亿、4.30亿，分别同比增长16%、32%、15%、42%、86%。

家纺板块：板块环比增长提速。

2020年12月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为2.20亿、1.24亿、0.48亿、0.93亿，分别同比增长83%、78%、87%、199%。

2020年1-12月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为12.92亿、7.16亿、2.87亿、4.45亿，分别同比增长41%、29%、-5%、86%。

羽绒服板块：进入旺季销售，波司登和雪中飞表现强劲。

2020年12月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为9.15亿和1.68亿，分别同比增长50%和259%。

2020年1-12月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为29.12亿和4.54亿，分别同比增长50%和179%。

投资建议与投资标的2020年尘埃落定，12月份受全国持续降温的影响叠加消费信心的恢复，大多数板块表现均实现环比提速，其中运动、化妆品、家纺、羽绒服等板块表现尤为强劲。

在2020年疫情大背景下，线上成为绝大多数可选消费品最大的增长引擎，未来在主力消费人群持续迭代和线上线下日益融合的基础上，电商在可选消费行业将发挥日益重要作用。

基于电商高增长的逻辑，我们继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注罗莱生活(002293，增持)、富安娜(002327，买入)、丸美股份(603983，增持)和御家汇(300740，未评级)等。

风险提示：国内外新冠肺炎疫情不确定性对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。