中信证券-建筑行业：《绿色技术推广目录》助推装配式技术升级，国铁集团工作会议召开-210109

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国铁集团工作会议召开，2020年投产线路高于年初目标值，2021预计投产新线3700公里。

2021年1月4日，国铁集团工作会议召开。

2020年铁路新开工项目20个，投资完成7819亿元（同比-2.6%），投产里程4933公里（同比-41.9%），高于年初4000公里的目标。

考虑到因为疫情延误进度，部分原定于年底完工的高铁线路推迟至2021年1月相继完工，实际投资强度应略有提升。

会议制定，2021年投产新线目标3700公里，但考虑到年初投产目标较为保守、过去三年实际投产均显著高于目标值，2021年投产铁路里程或维持在5,000公里水平，与2020年保持基本持平。

此外，2021年作为“十四五”规划开局之年，伴随着川藏铁路等一系列重大铁路项目新开工，铁路投资料仍将继续保持强度，为基建提供支持，我们认为投资规模仍将维持8000亿元水平。

国家发布推广绿色技术目录，多项建筑技术，环境治理技术在其中，或将利好建筑工业化和装配式发展。

近日，国务院发改委发布了《绿色技术推广目录（2020）》的通知。

其中技术清单中包括多种高新建筑材料技术：高污染城市河流综合治理技术等多项环境治理技术、建筑垃圾模块化处置技术、复杂建筑钢结构激光三维扫描测量与数字预拼装技术等多项绿色建筑技术。

在国家要求实现“碳中和”和“碳达峰”背景下，建筑工业化和绿色建筑的支持政策强度继续加大，我们认为或将加快清除建筑工业化和的技术障碍，促进装配式建筑发展，同时也会给环境治理行业带来更多机会。

基建料温和增长，寻找增长性最优赛道。

逆周期政策稳步落地，考虑到局部疫情风险，政策端不急转弯将为2021年应对不确定性预留空间，政策面最悲观的时点已过去；在财政、货币政策保持合理适度基础上，我们预计2021年基建将延续2020年态势呈现整体回暖。

我们建议关注：1）继续保持较快增长的生态园林子板块：“十四五”规划建议提出深入打好污染防治攻坚战、坚持山水林田湖草系统治理、加强大江大河和重要湖泊湿地生态保护治理等目标下，环保投资料继续高增，而再融资政策的放松为园林企业带来实际资金支持；同时我们统计上市公司公告发现，EPC等现汇项目（相对PPP项目而言资金占用较少、周期较短）占比由2018年的20%回升至2019年的70%，行业现金占用情况料将逐步得到改善。

2）新旧基建合力，城轨投资料有所提速：“十四五”规划建议明确提出加快城市群和都市圈轨道交通网络化，核心城市群内部的互联互通大有可为；2020-2021料将进入新一轮规划批复高峰期，预计2020-2022年城轨新增里程/投资CAGR为26%/28%，且与国际大都市相比，我国核心城市的城轨密度仍具提升空间。

3）长三角、珠三角、京津冀、成渝城市群作为重点城市群推进地域，料拥有更加丰富基础设施建设机会。

4）装配式建筑：行业进入高速增长期，关注产业链各环节优势企业。

我们预测装配式建筑市场规模未来六年CAGR达30%，建议关注设计、构件加工、总承包、装配式装修等产业链各环节优势企业。

风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。

《绿色技术推广目录（2020）》中提及的绿色建筑技术以及住建部要求提升建筑工人素质为建筑工业化推广赋能，国铁集团工作会议召开，2020年投产线路高于年初目标值，2021计划投产新线3700公里。

建议把握以下主线：a）推荐装配式产业链龙头，推荐PC构件龙头远大住工，关注钢结构部件龙头鸿路钢构，以及钢结构工程龙头精工钢构等；推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股份；b）推荐积极参与城轨建设，优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企，推荐推出股权激励方案、且地产开发业务在金融审慎监管下行稳致远的中国建筑，以及综合性基建央企中国中铁；c）推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等；d）推荐践行精细化管理和“优质客户”战略，在高盈利的同时通过高质量和稳定的交付能力积攒口碑，有望在批量精装修行业较快增长的精装修龙头中天精装。