万联证券-食品饮料行业周观点报告：五粮液十三五顺利收官，提价预期推动乳品大涨-210111

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行业核心观点：上周上证综指上涨2.79%，申万食品饮料指数上涨6.64%，跑赢上证综指3.85个百分点，在申万28个一级子行业中排名第5。

各子板块除葡萄酒（-2.02%）和软饮料（-2.15%）之外整体上涨，乳品（+10.51%）、肉制品（+7.27%）、白酒（+6.68%）领涨。

我们建议关注市场空间广阔兼具龙头市占率提升逻辑的卤制品、调味品板块细分龙头；疫情影响减弱趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于餐饮恢复、提价预期，长期结构升级大逻辑不变，利润快速释放的啤酒板块；大众品板块在成本压力下，提价预期升温，或催化新一轮行情，估值整体处于相对高位，建议关注回调配置时机。

白酒方面，各大酒企密集召开大会，传递积极信号。

高端酒仍是我们认为长期扩容，短期业绩确定性最强的优选赛道，我们继续推荐高端白酒板块。

投资要点：白酒每周谈：上周白酒板块上涨6.68%，酒鬼酒（23.32%）、泸州老窖（+12.96%）、水井坊（+11.49%）涨幅前三。

贵州茅台：上周茅台酒批价总体显著上升，20年飞天茅台批价从2810元左右大幅上涨至2980元左右，飞天散瓶价格从2370元左右上涨至2460元。

茅台酒销售公司组建“市场服务先锋队”，将赴自营一线：1月6日，贵州茅台酒销售公司“市场服务先锋队”动员会在本部举行，进一步加强自营公司茅台酒销售，提升消费者购酒体验和消费满意度。

五粮液：五粮液上周批价约975元左右，公司于2021年1月7日发布2020年度主要业绩数据公告，公告显示2020年公司预计实现营业收入572亿元左右（YoY+14%左右），预计实现归母净利润199亿元左右（YoY+14%左右），基本每股收益约5.127元每股。

拆分Q4单季度来看，预计实现营业收入约147亿元（YoY+13%左右），归母净利润54亿元（YoY+10%左右）。

收入业绩基本符合预期，Q4利润增速略低于市场预期。

我们认为主因：①公司发力团购，加大费用投放力度；②经典五粮液新品推广以及加强终端消费氛围提升费用。

团购+经典五粮液放量是重要看点，长期助力品牌价值持续回归，公司十三五顺利收官，十四五定调高质量发展。

泸州老窖：52度国窖1573团购价上调至1050元/瓶：2021年1月4日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布通知表示，自2021年1月4日起，52度国窖1573经典装团购价建议1050元/瓶，零售价建议维持1399元/瓶，38度国窖1573经典装团购价建议750元/瓶，零售价建议999元/瓶。

乳制品：提价催化板块上涨，关注龙头盈利能力改善机会，蒙牛冠益乳推出首款0糖酸奶。

1月7日，据中国奶业协会官方消息，2021年上半年上海地区生鲜乳收购基础价由3.92元/公斤涨至4.03元/公斤。

从全国来看，近半年我国原奶价格上涨明显，伊利以利乐包为代表的“小白奶”产品价格或有5%左右的提价。

据蒙牛乳业官方微信消息，蒙牛冠益乳推出新品0蔗糖酸奶，是该品牌的首款0糖酸奶。

据悉该新品不添加蔗糖，选用天然代糖麦芽糖醇增加甜味。

麦芽糖醇甜度低、热量低，且不易被人体分解和吸收。

此外，该款0糖酸奶添加了BB-12益生菌和益生元，每瓶蛋白质含量大于7g。

风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.经济增速不及预期风险。