国联证券-石油石化行业2021年度策略：政策与基础设施推动，天然气产业链价值重-210110

《国联证券-石油石化行业2021年度策略：政策与基础设施推动，天然气产业链价值重-210110（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-石油石化行业2021年度策略：政策与基础设施推动，天然气产业链价值重-210110（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：石油石化行业回顾2020Q3石油石化行业整体减收增利。

42家石化样本公司前三季度整体营收同比降低1.57%，归属于上市公司股东的净利润同比增长5.01%。

行业总资产较快增长，负债率则增速放缓，在建工程占总资产比率明显下滑，扩张意愿有所下降。

行业ROE与ROA逐季显著提升，炼油以及其他石化板块增长表现强劲，其余板块修复速度较慢。

2021石油石化行业展望当前国际油价上下震荡的动力主要由对宏观经济的预期主导，长期则受到供给端博弈的影响。

中短期随着进入需求旺季、经济复苏预期叠加货币宽松政策、OPEC+维持减产对价格构成支撑；长期看，2021年及往后的需求增长仍存疑问，叠加拜登重返伊核协议的预期与美油复产，或令供需宽松化。

2021年原油价格或将首先随着预期改善而上行，之后则随着OPEC+的内部博弈、美油产量、伊核协议进展以及疫苗接种情况等震荡变化，总体或处于40～60美元/桶的价格中枢。

天然气方面，在新碳排目标下，随着天然气市场化改革与国家管网公司建设提速，天然气消费量将迎来加速增长，产业链价值将获重估。

上游价格修复将给天然气采掘带来相关机遇；中游天然气相关储运基础设施建设的加速利好建设、储运；下游分销则受益于天然气覆盖率与易得性提升。

2020年投资策略政策推动与基础设施的完善带来消费量的加速提升，天然气采、储、运、购等各个环节均将迎来机遇；在上游供给端大部分时间保持宽松，而下游需求得到缓慢修复的情景下，拥有一体化布局的炼化企业，尤其是以非油产品为主的企业利润率将呈现修复向好。

重点关注标的我们建议重点关注新奥股份（600803.SH）、昆仑能源（0135.HK）、恒逸石化（000703.SZ）、杰瑞股份（002353.SZ）、中油工程（600339.SH）、中石化冠德（0934.HK）、中国石油股份（0857.HK）。

风险提示疫情反复导致下游需求不振的风险；贸易摩擦修复不及预期的风险；国际原油价格大幅下跌的风险；政策推行进度不及预期的风险；地缘政治影响业务开展的风险。