中泰证券-奥佳华-002614-2020年业绩预告点评：双主业驱动持续-210111

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公司披露2020年业绩预告：2020全年：归母4.45-4.55亿元（YOY+54%-57%）。

单Q4：归母0.30-0.35亿元（YOY+65%-77%）。

按摩主业：线上、出口回暖持续，逐季同比提速。

线上：奥佳华、ihoco双品牌发力。

自Q2后按摩椅线上持续提速，参考淘系平台数据：奥佳华品牌线上预计持续100%高增；子品牌ihoco从0起步发展迅速，规模迅速追赶主品牌，有望开启按摩椅新成长曲线。

出口：Q4高增持续。

海关数据显示按摩器材出口金额10月/11月同比+71%/+83%。

线下：仍待后续改善。

预计环比表现有所复苏，但仍未恢复至疫情前水平。

健康环境：全年预计翻倍增长，子公司拟分拆上市。

健康环境业务部分受益于海外疫情反复，叠加公司持续开拓国际市场下，自Q2起连续三季度实现超预期高增，全年有望翻倍。

新风业务子公司呼博仕拟分拆至创业板上市，助力未来发展。

公司目前直接持有呼博仕67.3%股份，分拆有利于激励持股的高管团队（此前定向激励）和战略股东（保碧），也有利于子公司业务拓展和打响知名度。

新风业务目前团队组建等进展顺利，携手保碧下2021年有望迅速突破。

后续看点：①主业按摩椅复苏持续。

线上/线下/海外三重改善，尤其子品牌ihoco有望乘线上之势迅速成长。

②2021年新风有望逐渐放量。

2020年新风业务仍处筹备阶段，预计2021年相关产品有望落地，合作保碧有望迅速打开B端渠道。

投资建议：鉴于公司新风业务2021年起有望贡献增量，我们调整公司盈利预测：预计公司20-22年净利润4.5、5.4、6.8亿元（前值4.4、4.8、5.4亿元），同比+56%、+21%、+25%，维持买入评级。

风险提示：新风落地不及预期、景气不及预期、子公司分拆上市失败风险。