中信证券-通信行业周报：三大运营商美股退市，历史性机遇或已来临-210112

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核心观点1月7日晚间，中国移动、中国电信、中国联通均发布公告称，已收到纽交所决定重新启动公司美国存托凭证退市的通知。

我们认为本次事件的影响或有限。

一方面，三大运营商对于美股ADR融资渠道的依赖较小，美股ADR占总股本的比例平均仅1.5%；另一方面，三大运营商正式退出美国股票市场，也减少了美国对华政策通过ADR向运营商股价的消极传导，有望加速公司估值回升。

我们认为运营商板块在基本面反转情况下存在非常明显的低估。

在国内运营商价格战减弱/格局优化、电信收入数据向上、ARPU值反转的良好基本面数据支撑下，三大运营商价值未来有望实现业绩与估值双升。

重点推荐中国移动、中国联通，关注中国电信。

本周模拟盘仓位90.05%(上周90.61%)，调出中兴通讯，调入中兴通讯H，减仓科华恒盛，加仓广和通、中国移动H，第一重仓股为中兴通讯H。

通信行业推进IMS网络互联互通正助力5G发展（2021/01/04）1月4日消息，为适应电信网网络架构演进趋势，推动网间互联互通由电路交换向分组交换方式顺利过渡，支撑5G音视频和新业务创新发展，在湖南、四川两省完成试点工作的基础上，2020年，工业和信息化部组织通信行业开展IP多媒体子系统（IMS）网络互联互通全国推广工作。

下一步，工业和信息化部将组织各相关单位开展IMS网络网间互通联调联测，进行多场景、多业务测试验证，有序开展现网割接，确保通信网络运行平稳，网间高清语音、视频通话等业务用户体验良好，为5G等新技术、新业务发展提供基础网络支撑。

（中国证券网）英特尔与台积电、三星谈判外包（2021/01/09）FX168财经报社(北美)讯周五（1月8日），由于自身的生产多次拖延，英特尔在短短两周内已经与台积电和三星谈判，将外包部分芯片生产。

此前，英特尔的CEO斯旺（BobSwan）向投资者承诺，当英特尔1月21日发布收益报告时，他将制定外包计划，让英特尔的生产技术重回正轨。

这家世界上最着名的芯片制造商历来在先进制造技术方面引领行业，这对保持现代半导体性能增长的步伐至关重要。

但该公司经历了长达数年的拖延，落后于那些自行设计芯片、并与台积电签约制造芯片的竞争对手。

（FX168）高通宣布与蔚来合作下一代数字座舱技术加速5G智能网联汽车发展（2021/01/10）1月10日消息，高通技术公司与蔚来宣布双方将合作为蔚来首款旗舰轿车蔚来ET7带来最新下一代数字座舱技术。

2022年量产的蔚来ET7将采用第三代高通骁龙汽车数字座舱平台和高通骁龙汽车5G平台，为用户带来智能沉浸式车内体验。

第三代骁龙汽车数字座舱平台支持高性能计算、沉浸式图形图像多媒体以及计算机视觉等功能。

（TechWeb）一周两次反转！三大运营商陷纽交所摘牌风波（2021/01/11）2020年12月31日，纽交所宣布要求中国三大通讯运营商退市。

此决定源于美国总统特朗普签署于2020年11月的行政令，阻止美国人投资包括中芯国际和海康威视在内的35家中国公司。

美国政府称这些公司向中国的军事、情报和安全服务部门提供产品和支持。

1月4日，中国移动、中国电信、中国联通港股分别发布公告，对纽交所宣布启动美国存托凭证（ADR）下市程序的决定进行了回应。

三家运营商均表示，截至公告发布之时，尚未收到纽交所下市决定的通知。

1月4日晚，纽约证券交易所推翻此前决定，不再摘牌在美上市的中国移动、中国联通和中国电信。

纽交所未说明为何态度反转。

受此消息影响，中国移动、中国联通和中国电信当日港股的股价都上涨超过5%。

美国时间1月6日，退市事件又出现大逆转。

纽约证券交易所表示，将继续推进对三家中国电信企业摘牌。

这是纽交所在一周内第二次就此问题“变脸”。

1月7日晚间，中国移动、中国电信、中国联通均发布公告称，已收到纽交所决定重新启动公司美国存托凭证退市的通知。

根据三大运营商此前公告，ADR数量在运营商发行股份总数中的占比均较小。

中国移动公告称，截至2020年12月31日，公司以ADR形式持有的普通股占公司总已发行股本2%，或占公司总已发行股本（由最终控股股东中国移动通信集团有限公司持有的普通股除外）约8%。

2020年度，中国移动ADR在纽交所的日均交易量占公司证券的总日均交易量约22%。

2020年全年，中国电信ADR在纽交所日均成交量占公司股票在联交所和纽交所总日均成交量的10.99%。

中国联通方面，2020年全年ADR在纽交所的日均成交量占公司股票在联交所及纽交所总日均成交量约9%。

据了解，按照1月4日披露的公告方案，三家运营商ADR持有人可以将其ADR交还给代理机构纽约梅隆银行以换取普通股，在香港联交所进行交易。

中国移动每份ADR可换取5股普通股，中国电信每份ADR代表100股H股股，中国联通每份ADR可换取10股普通股。

（人民网）风险因素：运营商ARPU值提升与费用管控低于预期；5G建设以及产业进展不达预期；国内疫情影响加剧；中美摩擦超预期等。

投资策略：当前运营商股价处于估值低位，伴随ARPU值反弹以及国内通信行业估值修复，运营商有望迎来业绩与估值的全面提升。

重点推荐中国移动、中国联通，关注中国电信。

IDC板块我们推荐在核心地区把握优质IDC资源的龙头公司，如宝信软件、光环新网与科华恒盛；设备商板块，推荐中兴通讯。

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本周模拟盘仓位90.05%(上周90.61%)，调出中兴通讯，调入中兴通讯H，减仓科华恒盛，加仓广和通、中国移动H，第一重仓股为中兴通讯H。