国都期货-甲醇期货周报：多空因素并存甲醇震荡调整，中期供应压力或将凸显-210111

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主要观点行情回顾。

上周，甲醇期货主力合约MA105先扬后抑。

截至2021年1月8日，MA105收盘价报2317元/吨，当周跌80元/吨，周跌幅3.34%；成交量1568936手，持仓量1068337手；5-9合约价差40元/吨，近月合约持续升水远月合约；PP-3MA价差824元/吨，当周价差波动不大。

基本面分析。

供给端：神华榆林新增甲醇装置于12月26日顺利投料后逐步提负，区域内供应增加打压业者心态，但内蒙古世林化工、甘肃华亭等装置周内亦有短停，故而国内甲醇整体开工率略有下滑。

目前，西北、西南地区气头装置基本已兑现冬季限气，开工率继续收窄的空间不大，而随着主产区新增装置的顺利投产，05合约面临的供应压力将逐步凸显。

海外装置中，马来西亚2#170万吨装置于1月4日检修7天，伊朗多套装置仍在检修中，Kimiya与Busher低负荷运行，考虑到12月份中东地区装置异动频繁，预计1-2月进口量或显著收缩。

需求端上：甲醇制烯烃方面，存量装置检修与复产兼而有之，整体开工率回升：阳煤恒通装置1月1日计划检修10天；斯尔邦装置于12月初兑现检修，提前至1月4日重启；鲁西化工装置11月15日短停后重启失败，推迟至1月初重启后目前负荷7成；宁波富德装置计划于1月18日检修15天；常州富德装置计划明年一季度重启。

其他装置基本运行平稳且负荷维持高位，预计本周开工率继续小幅回升。

新增装置中：山东大泽与山东华滨MTP装置目前均未兑现。

延长中煤二期CTO装置逐步提负中。

传统下游目前处于淡季，上周整体开工下滑。

库存端上：上周，国内内地库存几无变动，预计本周内地库存将维持低位运行，压力不大，但随着新增装置的顺利投产，后续压力将逐步提升。

虽然斯尔邦提前复工提振港口需求，但发货量有所回升，故而港口库存并未得以显著下滑。

因12月海外甲醇装置异动频繁，预计1-2月进口量或显著收缩，故而本周港口大幅累库的可能性不大，不过未来若宁波富德兑现检修，将对港口需求产生阶段性压制。

后市展望与策略建议。

基本面上，神华榆林年产能180万吨的甲醇装置年末顺利投料后逐步提负，对市场心态有所打压。

该装置目前低负荷运行，若后续负荷稳步提升，将持续冲击主产区市场。

目前，西北、西南地区气头装置已相继兑现检修，对期价支撑作用转弱，不过下游已检修烯烃装置预计提前复产，且考虑到12月海外装置异动频繁，1-2月进口存在缩量预期，同时国内成本支撑显著，故而预计短期期价震荡调整为主，中期来看，05合约面临的供应压力依然较大，后续需密切关注上下游装置实际运行情况。