中信证券-隆盛科技-300680-2020年业绩预告点评：业绩预计大增，多业务将迎爆发-210112

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公司发布2020年度业绩预告，预计全年盈利5016.5-5617.3万元，同比+67%-87%，其中Q4归母净利润约2022-2623万元，同比+106%-167%。

7月1日重型柴油车国六标准实施后，公司作为轻型柴油机EGR龙头有望迎来爆发式增长。

公司新能源汽车马达铁芯已经配套某头部外资电动汽车、蔚来ES6、并将配套大众MEB、日产等客户；天然气喷射系统绑定博世，有望配套潍柴、康明斯等头部企业。

上调2020/21/22年EPS预测至0.37/0.96/1.84元，维持“买入”评级，上调目标价至55元。

业绩快速增长，盈利能力或将进一步增强。

公司发布2020年度业绩预告，预计全年盈利5016.5-5617.3万元，同比+67%-87%，其中预计Q4归母净利润约2022-2623万元，同比+106%-167%。

受益于国六排放标准升级以及下游商用车市场产销持续增长的影响，公司全年利润，特别是Q4利润大幅增长；子公司微研精密零部件业务稳步增长，利润增幅明显。

伴随着2021年7月1日国六标准的全面实施及马达铁芯、天然气喷射系统的放量，公司利润有望持续快速增长。

公司是EGR行业龙头，坐享国六东风。

公司是尾气再循环（EGR）行业龙头企业，市占率位于全国第一。

但国五阶段，主流重型车并不使用EGR技术路线，导致公司在2017年三季度国五执行开始经历了较长的业绩蛰伏期。

中国3.5t以上柴油货车将于2021年7月1日全面开始实施国六a阶段排放标准，尾气处理技术将从国五阶段的SCR路线升级为EGR+DOC+DPF+SCR+ASC路线。

EGR技术路线在国六阶段将重回主流路线，预计轻型柴油发动机EGR市场迎来4倍的空间扩容。

隆盛科技是轻型柴油机领域EGR龙头企业，预计在轻卡领域国六阶段市场份额将达到60%，盈利能力有望快速恢复。

马达铁芯业务迎来爆发，天然气喷射系统绑定博世。

马达铁芯是新能源汽车电机的重要部件，隆盛科技依托子公司微研精密的先进冲压技术，在高端马达铁芯市场具有领先的制造能力，目前已经配套某头部外资电动汽车、蔚来ES6，并将配套大众MEB、日产等客户，马达铁芯业务有望迎来爆发。

公司联手博世开发了针对重卡发动机的大流量天然气喷射系统，其性能显著优于行业现有的低流量方案，预计将在未来中国天然气发动机市场夺取较大市场份额，有望复制博世汽柴在柴油机高压共轨系统内的垄断地位。

风险因素：商用车销量大幅下滑，国六标准推迟实施，国六技术路线大幅度变化，新能源汽车销量不及预期，公司产品市占率不及预期，公司新产品开拓不及预期等。

投资建议：公司是轻型柴油机EGR龙头，国六阶段EGR成为尾气处理主流路线后，收入有望迎来爆发式增长；公司马达铁芯客户快速拓展，产能扩张速度或超预期；天然气喷射系统有望继续助力公司增厚业绩，扩张公司能力边界。

上调公司2020/21/22年EPS预测至0.37/0.96/1.84元（前值0.32/0.84/1.61元），当前股价对应2020/21/22年85/33/17倍PE。

维持“买入”评级，考虑排放升级及新能源产业链可比公司估值水平，上调目标价至55元（对应2022年30倍PE）。