华创证券-北鼎股份-300824-2020年业绩预告点评：聚焦饮食拓宽品类，营收加速盈利稳健-210112

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事项：北鼎股份发布2020年度业绩预告，公司预计2020年营业收入6.84亿元-7.20亿元，增速24.18%-30.55%；预计归母净利润0.98亿元-1.03亿元，增速48.50%-56.10%。

单季度来看，Q4预计实现收入2.44亿元-2.79亿元，增速37.6%-57.4%；预计实现归母净利润0.30亿元-0.35亿元，增速29.9%-51.9%。

评论：聚焦饮食场景延伸品类，Q4收入表现有所加速。

公司预计2020年全年实现营业收入6.84亿元-7.20亿元，增速24.18%-30.55%，其中Q4预计收入2.44亿元-2.79亿元，增速37.6%-57.4%，较前三季度有所加速。

公司聚焦饮食相关场景持续延伸产品品类和尺寸，Q4新推联名款烦恼消消杯、保温杯垫、28cm焖h锅等产品，其中保温杯垫凭借高颜值和两档调温备受消费者青睐，在天猫北鼎官方旗舰店中销量排名居前。

根据阿里平台数据显示，20Q4北鼎品牌厨房小家电销售额同比增长69%，延续前期的增长态势。

产品价格带持续拓宽，利润增速略有放缓。

公司预计2020年全年实现归母净利润0.98亿元-1.03亿元，增速48.50%-56.10%，其中Q4预计实现归母净利润0.30亿元-0.35亿元，增速29.9%-51.9%，较Q3增速（+83%）有所回落，或系随着公司品类和尺寸延伸，产品价格带有所拓宽所致。

根据天猫北鼎官方旗舰店数据显示，Q4热销的新品保温杯垫（249元）产品定价相对养生壶（miniK548元，K159T1098元）等核心产品而言较低。

阿里平台数据显示，Q4北鼎品牌厨房小家电客单价1178元，同比下滑10%左右。

品质生活小电新秀，自主品牌持续释能。

近年来公司自主品牌“北鼎BUYDEEM”发展亮眼，产品端：以用户需求为导向，聚焦饮食场景持续延伸产品品类及尺寸，为消费者提供多样化产品；渠道端：持续加码线下布局，与经销商在各大KA、百货商场合作运营超500家门店的同时积极探索线下直营模式，目前公司直营门店数已有10余家，未来仍将持续推广扩张；品牌端：注重用户运营，以家电产品的配套食谱为切入点为消费者提供高频的附加服务，利用口碑效应加速品牌传播。

此外，公司通过专属社群为客户提供烘焙类直播课服务，帮助提升用户的产品使用体验。

盈利预测、估值及投资评级：我们维持公司20/21/22年EPS预测分别为0.46/0.61/0.76元，对应PE分别为47/36/29倍。

公司注重创新产品设计，持续完善渠道布局，目前自主品牌培育成效显著，随着募投项目的完成，长远发展可期。

参考可比小家电公司估值水平，调整目标价至27元（原值：40元），对应2021年45倍PE，公司作为品质小家电新秀，自主品牌势能持续释放，经营表现值得期待，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新品开拓不及预期。