天风证券-中公教育-002607-国考笔试发榜，2021省考联考提前，产业景气趋势继续-210112

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国考笔试发榜，2021省考联考提前近期2021国考笔试成绩发布，同时2021省考联考大概率提前；整体来看我们认为中公快速响应机制优势将进一步提升市占率，同时推动21H1收入业绩结转。

具体来看，第一、今年国考披露笔试成绩后，中公第一时间做出面试培训响应，通过免费领国面手册、网课以及面试群等多种方式开展面试宣传及培训业务，在体现垂直一体化快速响应能力同时有效激发培训需求，借助品牌及规模优势加大市占率提升；第二、国家力争2021年6月底前完成全部政策性岗位招录工作，江浙沪川甘豫等多地已发省考公告且山东提前4个月，预计2021联考提至3月底，有效带动21H1收入利润结转；同时考研报考人数新高，反映招录景气度回暖。

第三、近期多措并举加速学习中心建设，持续升级职教产品巩固竞争优势。

学习中心意义在于优化办学环境，提升产品力，通过规模效应实现用户口碑及盈利能力双升，同时建立区域及资产投入壁垒。

维持盈利预测，给与买入评级中公教育是国内领先的全品类职业教育培训机构，也是招录考试培训领域的开创者和领导者。

公司主要服务于18-45岁的大学生、大学毕业生和各类职业专才等知识型人群，提供超过100个品类的综合职业教育培训服务。

目前，公司拥有超过2000人的规模化专职研发团队，超过13,000人的大规模教师团队，在全国超过1000个直营网点展开经营，深度覆盖300多个地级市。

依托卓越的团队执行力和全国范围的垂直一体化快速响应能力，公司已发展为一家创新驱动的高增长企业平台。

我们坚定看好产业景气周期、优势竞争格局下中公核心竞争力的充分释放，持续激发市场需求深度及空间。

我们预计2020-22年净利分别为25亿、36亿、49亿元，EPS分别为0.41元/股、0.58元/股、0.80元/股，PE分别为87x、61x、44x。

风险提示：核心高管流失；市场竞争激烈；学习中心项目实施可能存在协议履行期较长、履行过程可能失败风险；。